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Votre session a pris fin

Votre session a pris fin pour cause d’inactivité

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Session expirée

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Courriel envoyé

Veuillez consulter vos courriels pour obtenir des instructions pour réinitialiser le mot de passe.

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Validation en deux étapes

Afin de modifier votre mot de passe, nous devons vérifier votre identité. Nous avons envoyé un code d’autorisation à l’adresse courriel qui figure dans nos dossiers.

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Validation en deux étapes

Entrez le code à six chiffres envoyé à votre adresse courriel

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Veuillez créer un nouveau mot de passe

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  • Doit comporter au moins neuf caractères
  • Doit contenir au moins une lettre majuscule
  • Doit comprendre un chiffre
  • Doit inclure un caractère spécial
  • Ne peut contenir aucun caractère qui se répète plus de deux fois
  • Les champs du nouveau mot de passe doivent correspondre

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Une erreur s’est produite pendant le traitement de votre demande. Veuillez réessayer plus tard.

Réinitialisation du mot de passe réussie

Two-step verification

In order to change your phone number, we need to verify your identity. We’ll send an authorization code to your email on file

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Le numéro est trop long
Invalid number (FR)
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Afin de modifier votre mot de passe, nous devons vérifier votre identité. Nous avons envoyé un code d’autorisation à l’adresse courriel qui figure dans nos dossiers.

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  • Doit comporter au moins neuf caractères
  • Doit contenir au moins une lettre majuscule
  • Doit comprendre un chiffre
  • Doit inclure un caractère spécial
  • Ne peut contenir aucun caractère qui se répète plus de deux fois
  • Les champs du nouveau mot de passe doivent correspondre

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Que sont les FNB à vente d’options d’achat?

Les FNB à vente d’options d’achat sont devenus populaires auprès des épargnants, mais de quoi s’agit-il et comment fonctionnent-ils? Nous expliquons les mécanismes qui sous-tendent les stratégies basées sur les options et discutons de la manière dont ces FNB peuvent ajouter de la valeur aux portefeuilles des épargnants.

Les FNB à vente d’options d’achat ont rapidement gagné la faveur des épargnants, les actifs de ces stratégies ayant atteint 21,2 milliards de dollars à la fin du premier trimestre de 20241. Ces FNB utilisent des options pour générer des revenus et façonner le profil de rendement du placement sous-jacent. L’attrait croissant des FNB à vente d’options d’achat peut être attribué à plusieurs facteurs.

Ces dernières années, les marchés des actions et des titres à revenu fixe ont connu un niveau d’incertitude élevé, avec des rendements irréguliers en raison des inquiétudes liées à l’inflation galopante, aux craintes de récession et aux tensions géopolitiques. En réponse à ces conditions de marché, les épargnants se sont tournés vers les FNB à vente d’options d’achat pour couvrir leurs portefeuilles et atténuer les risques. Ces FNB peuvent potentiellement offrir une protection contre les baisses du marché tout en permettant aux épargnants de maintenir une participation dans une partie donnée du marché, ce qui en fait une option attrayante dans les marchés neutres ou agités.

Les FNB à vente d’options d’achat perçoivent également des revenus de la vente d’options d’achat, avec des rendements qui se situent souvent dans les 8 % à 9 %. Cette source de revenus en fait un choix intéressant pour les épargnants à la recherche de rendement.

Pour mieux comprendre ces FNB et leur structure, passons en revue ce que sont les options, comment elles fonctionnent et comment elles peuvent être utilisées dans un FNB à vente d’options d’achat.

Qu’est-ce qu’une option?

Une option est un contrat financier entre deux épargnants, l’un qui est optimiste vis-à-vis d’un titre et l’autre qui est pessimiste. L’épargnant qui achète une option acquiert le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre un actif spécifique à un prix prédéterminé dans un délai donné. Le prix payé pour ce droit est appelé prime (ou prix d’option) et est versé au vendeur de l’option.

Les options d’achat donnent à l’acheteur le droit d’acheter un titre à un prix déterminé, tandis que les options de vente donnent à l’acheteur l’option de vendre un titre à un prix déterminé. Ces options peuvent être utilisées ou combinées de différentes manières à des fins de couverture, de spéculation ou de production de revenus. La valeur des options fluctue avant leur expiration et elles peuvent également être achetées et vendues jusqu’à leur date d’expiration.

Les négociateurs d’options utilisent une terminologie spécifique pour décrire la relation entre le prix d’une option et la valeur de marché actuelle de l’actif sous-jacent. Si une option est « hors du cours », cela signifie que, pour une option d’achat, elle se négocie en dessous du prix d’exercice et que, pour une option de vente, elle se négocie au-dessus du prix d’exercice. En supposant que le prix reste stable, il est peu probable que cette option soit exercée à l’échéance, car l’acheteur de l’option peut obtenir un prix plus favorable sur le marché.

Inversement, une option est considérée comme « dans le cours » lorsqu’elle se négocie au-dessus du prix d’exercice pour une option d’achat, et au-dessous du prix d’exercice pour une option de vente. Dans ce cas, l’option donne à l’acheteur le droit d’acheter le titre à un prix inférieur ou de le vendre à un prix supérieur à celui qui est actuellement disponible sur le marché. Par conséquent, elle est susceptible d’être exercée à l’échéance si le prix reste stable.

Une option qui est « au cours » se négocie à son prix d’exercice. Bien que cette option puisse techniquement être exercée à l’échéance si le prix reste stable, les options ne sont généralement exercées que lorsqu’elles sont dans le cours, ce qui permet au détenteur de réaliser un bénéfice net de commissions et de frais.

Comment fonctionne un FNB à vente d’options d’achat?

Un FNB à vente d’options d’achat détient généralement le titre sous-jacent et vend en parallèle une option d’achat sur ce titre, ce qui lui permet de percevoir la prime liée à la vente de l’option. Cela génère des revenus et offre une certaine protection contre les baisses. Ce FNB vend souvent des options d’achat hors du cours, ce qui signifie que le prix d’exercice de l’option est supérieur au cours du titre au moment de la vente.

Comme le FNB détient le titre sous-jacent, les épargnants peuvent bénéficier d’un certain rendement à la hausse. Toutefois, cette hausse est limitée, car l’option est susceptible d’être exercée si le cours du titre atteint le prix d’exercice à l’approche de l’expiration.

En résumé, le rendement du fonds provient des revenus perçus lors de la vente de l’option, ainsi que d’un éventuel rendement à la hausse du titre sous-jacent tant qu’il reste en dessous du prix d’exercice. Dans l’exemple ci-dessous, le FNB reçoit 15 $ pour la vente de l’option d’achat dont le prix d’exercice est de 115 $. Il obtiendra un rendement positif tant que le titre sous-jacent ne baissera pas de plus de 15 $ et pourra bénéficier d’une hausse du titre jusqu’à ce qu’il atteigne le prix d’exercice de 115 $.

Profil de rendement d’un FNB à vente d’options d’achat

Prix ($)

Graphique illustrant les bénéfices potentiels et les pertes d'une stratégie d'appel couvert lorsque le prix de l'action sous-jacente fluctue. Lorsque le prix de l'action tombe en dessous du prix d'exercice et que l'option d'achat est hors de la monnaie, la prime de l'option offrira un soulagement pour la position longue en action en déclin jusqu'au point de rentabilité. Au-delà de cette limite, la prime de l'option d'achat ne compensera que partiellement les baisses du prix de l'action et la stratégie d'appel couvert ne sera plus rentable. En revanche, lorsque le prix de l'action est supérieur au prix d'exercice et que l'option d'achat est dans la monnaie, les vendeurs d'options pourront "couvrir" leur position en livrant simplement leurs actions lorsque l'option est exercée.

À titre indicatif seulement. Source : Gestion de placements Manuvie, juin 2024.

Comment fonctionne un FNB d’options de vente garanties?

Un FNB d’options de vente garanties (ou couvertes par des liquidités) vend généralement une option de vente sur un titre sous-jacent tout en conservant un montant équivalent en liquidités pour faire face à une éventuelle obligation d’achat.

Ce FNB vend habituellement des options de vente au cours. Cela signifie que le prix d’exercice de l’option est identique ou légèrement supérieur au prix du titre sous-jacent au moment de la vente de l’option. Les options de vente au cours donnent lieu à des primes plus élevées que les options de vente hors du cours, car le prix de l’action est plus proche du prix d’exercice, mais comme les marchés boursiers ont généralement tendance à augmenter avec le temps, cela compense légèrement la possibilité de voir les options exercées.

Dans l’exemple ci-dessous, le FNB reçoit 15 $ en vendant l’option de vente à un prix d’exercice de 100 $ et en recevant des intérêts sur la prime. Le fonds obtiendra un rendement positif si le titre sous-jacent ne tombe pas en dessous de 85 $.

Graphique illustrant les bénéfices potentiels et les pertes d'une stratégie de vente d'options de vente couvertes au comptant lorsque le prix de l'action sous-jacente fluctue. Lorsque le prix de l'action tombe en dessous du prix d'exercice et que l'option de vente est dans la monnaie, la stratégie restera rentable jusqu'au point de rentabilité. Au-delà de cette limite, la stratégie de vente d'options de vente couvertes au comptant n'est plus rentable, car l'écrivain de l'option de vente sera tenu d'acheter l'action à un prix bien supérieur à sa valeur marchande. En revanche, si le prix de l'action dépasse le prix d'exercice et que l'option arrive à échéance hors de la monnaie, l'écrivain de l'option de vente partira avec la prime de l'option de vente plus les intérêts.

À titre indicatif seulement. Source : Gestion de placements Manuvie, juin 2024.

Un moyen simple d’accéder aux avantages des options

De nombreux épargnants peuvent se sentir dépassés par la complexité inhérente à la compréhension et à la négociation des options. Les FNB à vente d’options d’achat et d’options de vente garanties offrent une stratégie globale et liquide qui permet d’accéder à un profil de rendement unique au moyen d’une transaction simple et rentable.

Ces FNB offrent également l’avantage d’une gestion professionnelle, ce qui simplifie le processus pour les épargnants. Il est important de noter que ces stratégies ne conviennent pas à tout le monde, mais pour ceux qui sont à l’aise avec les risques associés, investir dans des FNB à vente d’options d’achat et d’options de vente garanties permet d’exploiter efficacement le potentiel de ces stratégies tout en minimisant les complexités généralement associées à la négociation d’options.

Source : Gestion de placements Manuvie, Bloomberg, au 31 mars 2024.

L’augmentation des taux d’intérêt entraîne généralement la diminution des cours obligataires. Plus la durée moyenne des obligations détenues dans un fonds est longue, plus le fonds risque d’être sensible aux fluctuations des taux d’intérêt. Le rendement d’un fonds fluctue en fonction de la variation des taux d’intérêt

Le risque de change s’entend du risque que la fluctuation des taux de change ait un effet négatif sur la valeur des placements détenus dans un fonds.

Les opinions exprimées sont celles de Gestion de placements Manuvie à la date de leur publication et elles pourraient changer en fonction de la conjoncture du marché et d’autres conditions. Bien que les renseignements et analyses présentés dans le présent document aient été compilés ou formulés à l’aide de sources jugées fiables, Gestion de placements Manuvie ne fait aucune déclaration quant à leur précision, à leur exactitude, à leur utilité ou à leur exhaustivité, et n’accepte aucune responsabilité pour toute perte découlant de l’utilisation du présent document ou des renseignements et analyses qu’il contient. Gestion de placements Manuvie n’est nullement tenue de mettre à jour ces renseignements. Ni Gestion de placements Manuvie, ni ses sociétés affiliées, ni leurs administrateurs, dirigeants et employés n’assument de responsabilité pour quelque perte ou dommage direct ou indirect, ou quelque autre conséquence que pourrait subir quiconque agit sur la foi des renseignements contenus au présent document.

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Geoffrey Kelley, CFA

Geoffrey Kelley, CFA, 

Gestionnaire de portefeuille principal et chef mondial, Répartition stratégique de l’actif et Gestion systématique des actions, Solutions multiactifs,

Gestion de placements Manuvie

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