第四季度 | 2022

全球宏观展望

在经济增长放缓、通胀居高不下和投资情绪低迷的环境下,全球市场在上一个季度已消化央行加息渐趋鹰派的立场,导致各资产类别波动性飙升。我们进一步探究可能影响未来几个月市场环境的宏观趋势。

前路艰辛

大部分市场评论似乎过度聚焦于全球或个别地区经济会否陷入衰退。我们一直认为,“会否发生”这种非此即彼的对立论调意义不大,更重要的反而是经济增长会有多快步入极为缓慢时期,以及这种走势将维持多久。关键是,俄乌冲突令滞胀风险升温,而此风险仍然存在,并为风险资产带来挑战。

第四季度可能主导市场的宏观因素

在未来数月,期望投资环境再转炽热的投资者有可能感到失望。我们认为,反映全球增长格局的市况将于2022年余下时间走弱,并于2023年上半年持续萎靡不振。在我们看来,以下关键的宏观因素将在未来数月影响市场行为。

  • 中国经济增长放缓

    中国经济增长放缓。疫情的持续可能意味着供应链将进一步受阻,而中国房地产行业的市况也不理想。全球经济增长放缓也可能代表全球对中国出口的需求减少——这些都是不能忽视的增长阻力。另一方面是,从经济承受的挑战规模来看,目前的政策支持也不够有力。

  • 价格可能依然高企

    通胀压力在未来数月可能逐步缓解,但预计于2022年余下时间和明年将持续高企。我们预计,整体消费物价指数与核心消费物价指数将出现分歧:食品和能源价格可能会持续高企,但对利率较为敏感的项目可能展现通胀放缓迹象。随着基数效应产生影响、非汽车零售产品的过剩库存预计将会增加,以及供应链受阻问题有所缓解,我们估计通胀将于2023年年中显著降温。

  • 央行收紧政策与增长

    全球发达及新兴市场央行收紧政策,可能导致全球流动性持续恶化,并为增长构成阻力。虽然我们最初预计,经济数据恶化将促使央行在今年年底由压低通胀改为聚焦于处理增长相关担忧,但通胀持续高企令大部分央行别无选择,即使导致增长放缓也要继续加息,继而将经济推向衰退。

在不确定性中保持专注

我们对后市的看法非常明确:风险资产市场至少在短期内将备受挑战。广泛地缘政治环境亦不会带来改变,因为市场焦点无疑将落在10月的中国共产党全国代表大会以及2022年年底的美国中期选举这两大事件上。在此环境下,考虑提升投资组合抗跌力是当务之急。虽然不确定性和波动性的确可带来机遇,但在短期内避免受市场杂音所干扰、定下更长远的目标,对投资者而言同样重要。

全球宏观展望:前路艰辛

进一步探究可能影响未来几个月市场环境的宏观趋势。

宏观经济策略团队和多元资产团队

全球宏观展望的过往版本





重要披露

全球大流行疾病等广泛传播的健康危机可能导致市场大幅波动,交易所暂停交易及关闭,并影响投资组合表现。举例而言,新型冠状病毒(新冠肺炎)已对全球商业活动造成重大冲击。健康危机及未来可能出现的其他流行病和全球流行病可能会以目前无法预见的方式影响全球经济。健康危机可能加剧其他现存的政治、社会和经济风险。任何有关影响都可能对投资组合表现构成不利影响,导致您的投资蒙受损失。

投资涉及风险,包括可能损失本金。金融市场反复不定,并可能因公司、行业、政治、监管、市场或经济发展而大幅波动。对新兴市场投资而言,这些风险会加剧。货币风险是指汇率波动可能对投资组合的投资价值造成不利影响的风险。

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