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Courriel envoyé

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Validation en deux étapes

Afin de modifier votre mot de passe, nous devons vérifier votre identité. Nous avons envoyé un code d’autorisation à l’adresse courriel qui figure dans nos dossiers.

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Validation en deux étapes

Entrez le code à six chiffres envoyé à votre adresse courriel

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Veuillez créer un nouveau mot de passe

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  • Doit comporter au moins neuf caractères
  • Doit contenir au moins une lettre majuscule
  • Doit comprendre un chiffre
  • Doit inclure un caractère spécial
  • Ne peut contenir aucun caractère qui se répète plus de deux fois
  • Les champs du nouveau mot de passe doivent correspondre

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Une erreur s’est produite pendant le traitement de votre demande. Veuillez réessayer plus tard.

Réinitialisation du mot de passe réussie

Two-step verification

In order to change your phone number, we need to verify your identity. We’ll send an authorization code to your email on file

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Invalid country code (FR)
Le nombre est trop court
Le numéro est trop long
Invalid number (FR)
Invalid number (FR)
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Identifiant invalide
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Mot de passe oublié?

Validation en deux étapes

Pour vérifier votre identité, nous devons envoyer un code d’autorisation à votre adresse courriel figurant dans nos dossiers.

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Validation en deux étapes

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Afin de modifier votre mot de passe, nous devons vérifier votre identité. Nous avons envoyé un code d’autorisation à l’adresse courriel qui figure dans nos dossiers.

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  • Doit comporter au moins neuf caractères
  • Doit contenir au moins une lettre majuscule
  • Doit comprendre un chiffre
  • Doit inclure un caractère spécial
  • Ne peut contenir aucun caractère qui se répète plus de deux fois
  • Les champs du nouveau mot de passe doivent correspondre

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Réinitialisation du mot de passe réussie

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Validation en deux étapes

Entrez le code à six chiffres envoyé à votre adresse courriel

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Veuillez créer un nouveau mot de passe

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  • Doit comporter au moins neuf caractères
  • Doit contenir au moins une lettre majuscule
  • Doit comprendre un chiffre
  • Doit inclure un caractère spécial
  • Ne peut contenir aucun caractère qui se répète plus de deux fois
  • Les champs du nouveau mot de passe doivent correspondre

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Coinvestissements : l’effondrement des valorisations pourrait profiter aux acheteurs en 2024

Points à retenir

  • Le marché des placements privés est au point mort depuis la mi-2022.
  • Les acheteurs piaffent, et à plus forte raison les vendeurs, qui ont hâte d’engranger leurs bénéfices.
  • Nous pensons que les valorisations chuteront encore plus bas, qu’il y aura une recrudescence de l’activité et que l’année 2024 sera un bon moment pour se lancer sur le marché.

Bon nombre d’inconnues attendent ceux qui veulent investir dans des placements privés au cours des douze prochains mois. À ce titre, mentionnons les guerres en Ukraine et au Moyen-Orient, une élection présidentielle cruciale aux États-Unis, une crise immobilière en Chine, des événements climatiques imprévisibles et des menaces croissantes en matière de cybersécurité. Et puis il y a les facteurs économiques, alors que la forte hausse des taux d’intérêt commence à faire sentir ses effets. La question n’est plus de savoir quel sera le point culminant de la hausse des taux, mais combien de temps ils y demeureront.

Des commanditaires en quête de dividendes
Les commanditaires sont en quête de dividendes. Ce graphique illustre la chute des distributions des fonds de rachat américains, sur 12 mois, en pourcentage de la valeur liquidative initiale au cours des derniers mois.

Source : PitchBook, au 30 septembre 2023.

Les activités de fusion et d’acquisition sont pratiquement au point mort. Les opérations se font rares et les désengagements le sont encore plus. Le marché des placements privés tente encore de s’adapter à cette conjoncture macroéconomique nouvelle et marquée par l’incertitude. Cette période d’ajustement, qui remonte à la mi-2022, a été longue et frustrante : alors que le coût du crédit montait en flèche dans un contexte de rareté croissante (en particulier pour les grosses opérations), l’activité s’est sensiblement ralentie. Les valorisations sont restées assez stables un certain temps avant de commencer à baisser en 2023. Relativement aux nouvelles opérations, cette tendance s’est accélérée au cours des derniers mois. 

Les ratios cours/bénéfice (C/B) ont sensiblement diminué par rapport aux marchés publics. Entre-temps, l’activité sur les plateformes restant anémique, les promoteurs se sont concentrés sur la création de valeur par le biais d’activités supplémentaires et d’améliorations opérationnelles. Les nouvelles opérations, lorsqu’elles ont lieu, sont financées par des apports de fonds propres plus importants, atteignant de nouveaux sommets en ce qui concerne les coefficients de fonds propres.

À l’horizon 2024, nous pensons que les valorisations s’effondreront : nous sommes d’avis qu’elles continueront leur dégringolade jusqu’à ce qu’elles soient entièrement conformes au nouveau contexte macroéconomique. Maintenant que les taux se stabilisent et que les marchés du crédit manifestent plus d’optimisme, la faiblesse des multiples d’évaluation devrait stimuler la relance des opérations. Par ailleurs, le ralentissement de la croissance économique nuira à de nombreux secteurs l’an prochain, ce qui donnera une importance particulière à la création de valeur par les dirigeants et les promoteurs. De même, le pouvoir de fixation des prix sera d’une importance cruciale pour maintenir les marges et créer de la valeur dans un contexte plus inflationniste. Lors de l’évaluation des possibilités de coinvestissement en placements privés, il est bon de privilégier les secteurs moins sensibles sur le plan économique. Il faudrait chercher des entreprises saines qui sont soutenues par d’excellents promoteurs et se concentrer sur l’atténuation des pressions macroéconomiques en ciblant l’efficacité opérationnelle. Ce qui importe le plus, en fin de compte, c’est d’attribuer le capital systématiquement à la catégorie d’actifs la plus rentable.

 

 

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Scott Garfield

Scott Garfield, 

Directeur général principal, Actions de sociétés fermées et Titres de créance privés

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