Actions des marchés émergents : faites vos choix dans un contexte de tarifs douaniers et de turbulences commerciales
De nombreux marchés émergents pourraient se retrouver dans la ligne de mire des droits de douane américains, mais les répercussions varieront d'un pays et d'une entreprise à l'autre dans le paysage mondial des marchés émergents.
À la suite de l'escalade de la guerre commerciale mondiale amorcée dans les premiers mois de la deuxième administration Trump, les droits de douane américains sur les produits importés de nombreux pays du monde ont atteint leurs niveaux les plus élevés depuis plus d'un siècle. Bien que la situation soit fluide, les États-Unis et leurs partenaires commerciaux (à l'exception de la Chine) sont maintenant entrés dans une période de « pause » de 90 jours pour la négociation potentielle des tarifs douaniers avant que la plupart d'entre eux ne soient effectivement mis en œuvre.
Quel que soit le résultat définitif, le paysage macroéconomique mondial est susceptible de connaître un changement marqué en raison des plans tarifaires radicaux du président Trump. Ce qui semble immédiatement clair est que l'ampleur des mesures, les étapes qui pourraient être prises pour y faire face et le ralentissement potentiel de la croissance mondiale seront des sources d'incertitude et de volatilité accrues sur les marchés dans un avenir prévisible.
Les grandes lignes
La portée et l'ampleur des tarifs douaniers imposés par Trump annoncent un changement structurel dans les politiques géopolitiques et commerciales, ainsi qu'une fracture des tendances à la mondialisation qui ont étayé l'ordre économique mondial du XXIe siècle. Les détails sont frappants : tous les pays touchés (encore une fois, hors Chine) sont actuellement confrontés à des droits de douane généraux de 10 % sur toutes les marchandises importées aux États-Unis, avec un taux plus élevé de 25 % à appliquer à des secteurs spécifiques tels que l'automobile et l'acier. Pour sa part, la Chine est confrontée à des droits de douane de 145 % sur tous les biens exportés vers les États-Unis et à des restrictions supplémentaires sur l'accès aux composants technologiques critiques. À son tour, la Chine a riposté en imposant des droits de douane de 125 % sur les produits américains importés.
Bien qu'il faille du temps pour quantifier la myriade d'effets de ces droits de douane sur les marchés émergents, les retombées les plus directes seront probablement des effets négatifs généralisés sur des indicateurs clés tels que la demande des entreprises, les dépenses en capital des sociétés, les bénéfices des sociétés et la croissance économique. Celles-ci varieront d'un marché émergent à l'autre en fonction du degré d'exposition de chaque pays aux exportations de produits manufacturiers ou de services, ainsi que de sa propension à négocier avec les États-Unis et de sa capacité à stimuler la croissance intérieure, à promouvoir l'autosuffisance et à réaligner les relations commerciales plus larges.
Bien qu'il faille du temps pour quantifier la myriade d'impacts des droits de douane sur les marchés émergents, les retombées les plus directes seront probablement des effets négatifs généralisés sur des indicateurs clés tels que la demande des entreprises, les dépenses d'investissement des entreprises, les bénéfices des entreprises et la croissance économique.
Zoom sur la Chine
Selon certaines estimations, les droits de douane élevés qui seront imposés sur les importations américaines en provenance de Chine pourraient avoir un impact d'un à deux points de pourcentage sur la croissance du PIB de la Chine en 2025. Après une brève période de relative retenue, la réaction chinoise à l'annonce américaine a été « rapide, directe, proportionnée et immédiate », selon des sources gouvernementales, ses droits de douane de 125 % sur les exportations américaines vers la Chine ayant effectivement mis un terme brutal au commerce bilatéral. Pour l'instant, l'attention mondiale s'est tournée vers les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine, les deux plus grandes économies du monde semblant implacablement en désaccord l'une avec l'autre.
Si les tarifs douaniers proposés par les États-Unis restent en place, on peut s'attendre à ce que la Chine agisse pour protéger ses propres intérêts économiques. Outre les tarifs de rétorsion et les restrictions à l'importation, la réponse du gouvernement chinois devrait prendre plusieurs formes, telles que la mise en place de mesures de relance budgétaire supplémentaires visant à soutenir l'économie nationale (au-delà de ce qui a déjà été mis en œuvre en mars), l'émission de nouvelles obligations pour financer les dépenses budgétaires, l'assouplissement de la politique monétaire, la stabilisation du marché immobilier et la stimulation de la consommation des ménages.
Une légère dépréciation de la monnaie chinoise (le RMB) pourrait constituer une autre option, mais l'intention stratégique du gouvernement est de maintenir le RMB en tant que réserve de valeur et d'empêcher la fuite des capitaux, ce qui rend improbable une dévaluation extrême de la monnaie.
Les retombées mondiales
Ailleurs, malgré le sursis de 90 jours, les petites économies des marchés émergents d'Asie fortement dépendantes du commerce demeurent vulnérables aux perturbations commerciales causées par les droits de douane. Les pays dont une ressource partagée importante des exportations est importante, même s'ils ne sont pas entièrement exposés au marché américain, sont à risque des effets secondaires d'un éventuel ralentissement économique mondial. La Corée et Taïwan dépendent toutes deux des exportations de semi-conducteurs haut de gamme et d'un large éventail de composants technologiques produits au sein d'une chaîne d'approvisionnement hautement sophistiquée et concurrentielle à l'échelle mondiale qu'il sera impossible de reproduire efficacement dans un délai proche. La hausse des prix qui en résultera finira par avoir une incidence sur la demande des consommateurs.
Les grandes et moyennes économies des marchés émergents moins exposées au commerce mondial, en particulier les exportations de biens des États-Unis, sont généralement mieux placées que leurs homologues de plus petite taille. Par exemple, l'économie indienne dépend moins de la demande américaine ou chinoise, soutenue par une forte demande intérieure et une banque centrale favorable, tout en bénéficiant de la baisse actuelle des prix du pétrole.
Mais peu de pays seront complètement à l'abri de l'impact combiné des droits de douane américains, de l'impasse entre les États-Unis et la Chine et des perturbations connexes de la chaîne d'approvisionnement. En effet, les implications économiques semblent sur le point d'être importantes et de se répercuter à l'échelle mondiale, devenant de plus en plus évidentes au fur et à mesure que l'année avance. Même pour l'Europe (comme pour l'Asie), le réacheminement des exportations chinoises auparavant destinées au marché américain pose des défis. Au niveau des entreprises, des données anecdotiques indiquent déjà une pause dans les nouvelles commandes et les dépenses en capital dans un contexte d'incertitude accrue.
La Corée et Taïwan dépendent toutes deux des exportations de semi-conducteurs haut de gamme et d'un large éventail de composants technologiques produits au sein d'une chaîne d'approvisionnement hautement sophistiquée et concurrentielle à l'échelle mondiale qu'il sera impossible de reproduire efficacement dans un délai proche.
Une vision à plus long terme
À long terme, nous croyons que les chaînes d'approvisionnement mondiales sont susceptibles de se reconfigurer au fil du temps pour permettre aux sociétés multinationales de compenser ou de minimiser leur exposition aux droits de douane américains. En fait, nous commençons à voir des signes d'un écosystème américain en développement pour créer des chaînes d'approvisionnement nord-américaines viables, ce qui pourrait réduire la dépendance des États-Unis à l'égard des exportations asiatiques : une importante entreprise taïwanaise de semi-conducteurs prévoit de construire de nouvelles installations de fabrication aux États-Unis et a récemment plus que doublé son engagement en matière de dépenses d'investissement aux États-Unis.
Cependant, Goldman Sachs a estimé (en anglais seulement) que pour 36 % des importations américaines en provenance de Chine, il existe peu de fournisseurs alternatifs, malgré des droits de douane substantiels. En Chine, le chiffre correspondant est de 10 %. De plus, le développement d'une chaîne d'approvisionnement basée aux États-Unis nécessite une main-d'œuvre hautement qualifiée et que les entreprises soient sevrées de capacités de fabrication à l'étranger plus efficaces (c'est-à-dire moins chères). La hausse des coûts qui en résulte, qui peut être répercutée sur le consommateur, risque à la fois d'alimenter l'inflation et de faire baisser la demande.
En outre, les conséquences imprévues d'une guerre commerciale prolongée pourraient bien entraîner l'établissement de liens commerciaux jusque-là improbables qui établiraient ou renforceraient des alliances intrarégionales et réduiraient ainsi la dépendance à l'égard de l'économie américaine.
Réflexions finales à l'intention des investisseurs
Dans ce contexte économique et d'investissement incertain, nous pensons que les répartiteurs des actions des marchés émergents pourraient être bien servis par des stratégies de gestion active qui adoptent une approche pays par pays et action par action pour définir les risques et les occasions de placement. Dans cette optique, nous continuons de mettre l'accent sur l'identification des sociétés des marchés émergents dotées de modèles d'affaires résilients et financés de manière prudente, d'une croissance thématique à long terme et de sources de revenus axées sur le marché intérieur.
Les responsables de la répartition des actions des marchés émergents peuvent être bien servis par des stratégies de gestion active qui adoptent une approche pays par pays et action par action pour définir les risques et les occasions de placement.
Renseignements importants
Les placements comportent des risques, y compris le risque de perte du capital. Les marchés des capitaux sont volatils et peuvent considérablement fluctuer sous l’influence d’événements liés aux sociétés, aux secteurs, à l’économie, à la politique, à la réglementation et aux marchés. Les renseignements fournis ne tiennent pas compte de la convenance des placements, des objectifs de placement, de la situation financière, ni des besoins particuliers d’une personne donnée.
Tous les aperçus et commentaires sont de nature générale et ponctuelle. Quoiqu’utiles, ils ne remplacent pas les conseils d’un spécialiste en fiscalité, en placement ou en droit. Il est recommandé aux clients actuels et potentiels de consulter un spécialiste qui évaluera leur situation personnelle. Ni Gestion de placements Manuvie, ni ses sociétés affiliées, ni ses représentants (collectivement, « Gestion de placements Manuvie ») ne fournissent de conseils dans le domaine de la fiscalité, des placements ou du droit.
Ce document est réservé à l’usage exclusif des personnes ayant le droit de le recevoir en vertu des lois et des règlements applicables des territoires de compétence. Les vues exprimées sont celles de l’auteur ou des auteurs et celles-ci peuvent changer sans préavis. Nos équipes de placement peuvent avoir des opinions différentes et, par conséquent, prendre des décisions de placement différentes. Ces opinions ne reflètent pas nécessairement celles de Gestion de placements Manuvie. Bien que les renseignements et analyses figurant dans ce document aient été compilés ou formulés à l’aide de sources jugées fiables, Gestion de placements Manuvie ne donne aucune garantie quant à leur précision, à leur exactitude, à leur utilité ou à leur exhaustivité et n’accepte aucune responsabilité pour toute perte découlant de l’utilisation de ces renseignements ou analyses. Ce document peut comprendre des prévisions ou d’autres énoncés de nature prospective portant sur des événements futurs, des objectifs, des stratégies de gestion ou d’autres prévisions et n’est à jour qu’à la date indiquée. Les renseignements fournis dans ce document, y compris les énoncés concernant les tendances des marchés des capitaux, sont fondés sur la conjoncture, laquelle évolue au fil du temps. Ces renseignements peuvent changer à la suite d’événements ultérieurs touchant les marchés ou pour d’autres motifs. Gestion de placements Manuvie n’est nullement tenue de mettre à jour ces renseignements.
Gestion de placements Manuvie n’assume pas de responsabilité pour quelque perte ou dommage direct ou indirect, ou quelque autre conséquence que pourrait subir quiconque agit sur la foi des renseignements de ce document. Ce document a été produit à titre informatif seulement et ne constitue ni une recommandation, ni un conseil professionnel, ni une offre, ni une invitation à quiconque, de la part de Gestion de placements Manuvie, relativement à l’achat ou à la vente d’un titre ou à l’adoption d’une approche de placement, non plus qu’il indique une intention d’effectuer une opération dans un fonds ou un compte géré par Gestion de placements Manuvie. Aucune stratégie de placement ni aucune technique de gestion des risques ne peut garantir le rendement ni éliminer les risques, peu importe la conjoncture du marché. La diversification ou la répartition de l’actif ne sont pas garantes de profits et n’éliminent pas le risque de perte dans quelque marché que ce soit. À moins d’indication contraire, toutes les données proviennent de Gestion de placements Manuvie. Les rendements passés ne garantissent pas les résultats futurs.
Ce document n’a été soumis à aucun examen de la part d’un organisme de réglementation des valeurs mobilières ou autre et il n’a été déposé auprès d’aucun de ces organismes. Il peut être distribué, s’il y a lieu, par Gestion de placements Manuvie et ses filiales et sociétés affiliées, qui comprennent la marque John Hancock Investment Management. © Gestion de placements Manuvie. Tous droits réservés, 2025. Reproduit par Gestion de patrimoine Manuvie et Gestion privée Manuvie avec la permission du titulaire du droit d’auteur. Les déclarations faites et les opinions exprimées aux présentes sont celles de l’auteur. Gestion de patrimoine Manuvie et Gestion privée Manuvie ne peuvent garantir l’exactitude ou l’exhaustivité des déclarations ou des données.
Manuvie, Gestion de placements Manuvie, le M stylisé, Gestion de placements Manuvie & M stylisé, Gestion de patrimoine Manuvie & M stylisé et Gestion privée Manuvie & M stylisé sont des marques de commerce de La Compagnie d’Assurance-Vie Manufacturers et sont utilisées par elle, ainsi que par ses sociétés affiliées sous licence.
4421549
