Perspectives en matière de répartition de l’actif : renforcer la résilience face à l’incertitude

L’année 2026 a démarré sur une note constructive : l’appétit pour le risque était solide, les actions non américaines affichaient des rendements supérieurs et les métaux précieux connaissaient une forte dynamique, soutenus par des résultats qui se maintenaient globalement à un bon niveau. Ce contexte s’est considérablement transformé fin février, alors que le conflit au Moyen-Orient s’est intensifié et que les marchés ont été contraints de réévaluer rapidement le risque. Les prix du pétrole ont bondi, les craintes inflationnistes ont refait surface et la volatilité s’est accrue dans toutes les catégories d’actifs, ce qui a conduit de nombreux marchés boursiers mondiaux à entrer en phase de correction ou à s’en approcher.

Dans ce type de contexte, où l’éventail des scénarios plausibles est large et où la précision des prévisions est limitée, nous estimons qu’il est plus judicieux de se concentrer sur des thèmes d’investissement durable et sur des décisions de construction de portefeuille conçues pour rester résilientes dans divers scénarios. À notre avis, cela implique de demeurer attentif aux valorisations, d’éviter les placements trop concentrés et de repenser la diversification des portefeuilles en s’appuyant sur un éventail d’outils plus large.

Se préparer pour l’avenir

Bien que le contexte macroéconomique reste favorable aux actifs à risque, grâce à une croissance soutenue et à des tendances bénéficiaires solides, l’équilibre des risques est devenu plus précaire. Les valorisations élevées dans certains segments du marché, le regain de sensibilité à l’inflation lié au secteur de l’énergie et la persistance des incertitudes géopolitiques soulignent la nécessité d’une gestion rigoureuse des risques et d’une diversification des sources de rendement.

À notre avis, voici les thèmes clés pour le deuxième trimestre 2026 :

• Conflit au Moyen-Orient : risque énergétique et incertitude macroéconomique
  Les prévisions concernant le conflit au Moyen-Orient sont très incertaines. Nous évaluons la situation en tenant compte du temps, des dégâts causés aux infrastructures et de l’escalade. Le conflit dure depuis plus longtemps que prévu, et ses répercussions commencent à se faire sentir dans les données sur l’inflation. Pour l’instant, les dégâts ne semblent pas irréversibles, de sorte que les marchés continuent de considérer ces perturbations comme temporaires. Les effets sur la croissance et l’inflation devraient toucher le plus durement les marchés émergents, puis l’Europe, et enfin l’Amérique du Nord; les banques centrales adoptent une position de plus en plus restrictive en dehors de l’Amérique du Nord.
• IA : bulle ou essor?
  Nous ne pensons pas que l’IA se comporte comme une bulle classique. Le discours est passé de l’engouement à des investissements à grande échelle dans l’économie réelle, notamment dans les puces électroniques, les centres de données et l’énergie, couvrant les semi-conducteurs, les systèmes de refroidissement et les infrastructures de réseau électrique. Le marché devient aussi plus sélectif, ce qui accentue l’importance accordée à la réalisation des résultats, à la rigueur financière et à l’attention portée aux valorisations. Nous privilégions une participation diversifiée tant dans les acteurs qui favorisent le développement de l’IA que dans ceux qui en tirent profit.
• La diversification n’est pas morte : un éventail d’outils plus étoffé pour renforcer la résilience
  La diversification traditionnelle entre actions et obligations se révèle moins fiable face à des hausses d’inflation inattendues ou à des fluctuations des taux réels, comme l’ont mis en évidence les récentes inquiétudes inflationnistes alimentées par les prix de l’énergie. Nous estimons qu’il est important de disposer d’un éventail d’outils plus large, comprenant notamment des matières premières (métaux précieux et métaux de base), des actifs réels axés sur le revenu et des placements alternatifs liquides susceptibles d’offrir des sources de rendement réel différenciées au-delà du bêta des actions.

Points forts du positionnement du portefeuille

Dans l’ensemble, nous conservons une légère surpondération en actions : les bénéfices se maintiennent, la croissance mondiale est stable et les investissements dans l’IA soutiennent certains segments du marché. Mais face à une incertitude plus grande et à des valorisations élevées, nous privilégions l’équilibre et évitons la concentration.

Sur le plan régional, nous avons ramené les actions américaines en position neutre en raison des valorisations et privilégions une approche polarisée combinant des titres de croissance de qualité et des placements dans des titres cycliques ou axés sur la valeur. En dehors des États-Unis, nous entrevoyons des occasions plus intéressantes et avons relevé le Canada, les marchés émergents et le Japon au niveau de la surpondération, tout en conservant une position neutre sur l’Europe hors Royaume-Uni, compte tenu à la fois de valorisations plus intéressantes et de risques géopolitiques et énergétiques élevés. Nous conservons également une surpondération sur la région Asie-Pacifique hors Japon, laquelle surpondération est soutenue par une croissance solide et les chaînes d’approvisionnement liées à l’IA.

Nous misons aussi davantage sur les actifs de diversification : nous surpondérons les actions du secteur des infrastructures pour leur potentiel de revenu et leur résistance à l’inflation, et nous conservons une surpondération des matières premières, en particulier les métaux de base tels que l’aluminium, l’or servant d’actif de diversification à long terme.

En ce qui concerne le revenu fixe, nous demeurons en sous-pondération et privilégions une duration plus courte. Compte tenu du resserrement des écarts de crédit, nous adoptons une position neutre sur les obligations américaines à rendement élevé, privilégions le rendement élevé asiatique et restons en surpondération sur la dette des marchés émergents, en privilégiant les titres libellés en monnaie locale, dans la perspective d’un affaiblissement du dollar américain.

Pour en savoir plus, lisez les perspectives les plus récentes de notre équipe Solutions multi-actifs