La prochaine évolution pour les titres de créance asiatiques : l’indice JACI Asia Pacific Index
Le 16 mars 2023, J.P. Morgan a annoncé l’entrée de son nouvel indice JACI Asia Pacific Index dans la famille J.P. Morgan Asia Credit. Quelles seront les conséquences pour les investisseurs?
Le 16 mars 2023, J.P. Morgan a annoncé l’entrée de son nouvel indice JACI Asia Pacific Index dans la famille J.P. Morgan Asia Credit. Cette annonce fait suite à des discussions avec plus de 38 gestionnaires de placements et propriétaires d’actifs domiciliés en Asie, en Europe et aux États-Unis qui gèrent collectivement plus de 115 milliards de dollars d’actifs et plus de 90 % des actifs qui ont pour référence des indices de la série J.P. Morgan Asia Credit Index (la « série JACI »).
L’indice JACI Asia Pacific Index, qui sera lancé au deuxième trimestre 2023, étendra la couverture actuelle des indices JACI pour inclure des titres de créance du Japon, de l’Australie, de la Nouvelle-Zélande et d’autres pays de la région Pacifique. Clarifions ici que l’indice JACI Asia Pacific Index est un nouvel ajout dans la série JACI. Il n’aura aucune incidence sur les indices phares de la série, qui continueront de se concentrer uniquement sur les titres de créance asiatiques à l’exclusion des titres de créance du Japon, de l’Australie, de la Nouvelle-Zélande et des autres pays de la région Pacifique.
Les principales différences entre l’indice JACI Asia Pacific et la série JACI
L’indice JACI Asia Pacific Index devrait couvrir 1 561,8 milliards de dollars en titres de créance de sociétés, d’État et d’entités quasi souveraines, issus de 648 émetteurs sur 21 marchés. Par comparaison, la série JACI couvre 1 089,9 milliards de dollars en titres de créance issus de 555 émetteurs sur 17 marchés¹. La note de crédit moyenne de l’indice JACI Asia Pacific Index est de A3/A-/BBB+, ce qui est légèrement supérieur à la note de Baa1/A-/BBB+ de la série JACI (selon Moody’s/S&P/Fitch)². La durée de l’indice JACI Asia Pacific Index est de 4,40 ans, ce qui est légèrement plus court que la durée de la série JACI, qui est de 4,51 ans.³
1 Pondération régionale : L’une des principales différences est l’inclusion d’obligations du Japon (19,6 %), d’Australie (9,7 %) et de Nouvelle-Zélande (0,9 %) dans l’indice JACI Asia Pacific Index.
Par conséquent, la pondération des autres régions d’Asie sera plus basse comparativement à la série JACI, à commencer par la Chine continentale (40,4 % contre 28,6 %), suivie par Hong Kong (12,3 % contre 8,5 %) et par la Corée du Sud (10,7 % contre 7,3 %).
2 Pondération sectorielle : La pondération des services financiers sera plus haute dans l’indice JACI Asia Pacific Index, à 37,9 % contre 26,8 % dans la série JACI, étant donné la position dominante des banques de grande qualité et des services financiers diversifiés parmi les émetteurs japonais et australiens. D’après les estimations, ce sont les obligations d’État et les émetteurs immobiliers qui devraient diminuer le plus en conséquence.
3 Qualité du crédit : Les émissions notées A représenteront 39 % de l’indice JACI Asia Pacific Index, soit 7,3 % de plus par rapport à la série JACI, tandis que la pondération des émissions notées BBB sera de 34,9 %, soit 6,5 % de moins. La plupart des nouveaux émetteurs australiens, néo-zélandais et japonais sont notés A. La diminution du nombre d’émetteurs notés BBB vient principalement de la baisse de la pondération des États émetteurs asiatiques tels que l’Indonésie et les Philippines.
Comparaison – les 10 régions les plus importantes
Source : J.P. Morgan, au 28 février 2023. Les pondérations des pays dans l’indice JACI Asia Pacific Index sont des estimations fournies par J.P. Morgan à partir du nouvel indice.
Comparaison – pondérations sectorielles
Source : J.P. Morgan, au 28 février 2023. Les pondérations des secteurs dans l’indice JACI Asia Pacific Index sont des estimations fournies par J.P. Morgan à partir du nouvel indice.
Conséquences pour les investisseurs
La comparaison entre les deux indices montre que la série JACI est concentrée sur le marché de la Chine continentale, tandis que cette concentration est diminuée dans l’indice JACI Asia Pacific Index. Par le passé, la pondération des titres de sociétés chinoises au sein de la série JACI a parfois dépassé les 50 %, en raison de la position dominante de ce pays dans les nouvelles tendances d’émission et de son rôle important de moteur de croissance en Asie. Par conséquent, la série JACI peut se retrouver très concentrée dans un seul marché, ce qui peut être un désavantage pour certains investisseurs qui préféreraient voir une concentration sur les titres de sociétés asiatiques au sens plus large. De ce point de vue, l’introduction de l’indice JACI Asia Pacific et de sa couverture élargie au Japon et aux pays de la région Asie-Pacifique est utile, car elle permettra de réduire la concentration dans des marchés précis.
Dans le même temps, la pondération des émissions d’État dans l’indice JACI Asia Pacific Index est d’environ 10,4 %, contre 15 % pour la série JACI, et sa position dans les titres de sociétés (y compris d’entités quasi souveraines) est de presque 90 %, contre 85 % pour la série JACI. Par conséquent, l’adoption de l’indice JACI Asia Pacific Index pourrait améliorer la diversification régionale et sectorielle, et aider à réduire le risque de concentration en général.
Selon les résultats de contrôles ex post et d’analyses du fournisseur d’indices, l’indice JACI Asia Pacific Index a affiché une meilleure performance que la série JACI au cours des six dernières années, avec un rendement cumulatif de 8,96 % contre 7,87 % et une volatilité plus basse de 4,79 % contre 5,34 %, respectivement. L’indice JACI Asia Pacific Index a également obtenu un ratio de Sharpe de 0,31, contre 0,25 pour la série JACI⁴.
En conclusion
En tant que gestionnaire d’obligations et propriétaire d’actifs, nous investissons activement depuis plus d’une décennie dans l’univers des titres à revenu fixe de la région Asie-Pacifique, y compris dans des émetteurs japonais et australiens. Selon notre expérience, les investisseurs ont confiance dans les titres de créance de ce type. L’introduction de l’indice JACI Asia Pacific Index et l’extension de l’univers de placement qui en suivra pourraient attirer des investisseurs qui recherchent une position plus large dans la région Asie-Pacifique. Ils pourraient également être séduits par le potentiel d’une amélioration du profil risque-rendement et d’une baisse de la volatilité.
Grâce à nos grandes compétences en recherche et la présence de nos équipes des titres à revenu fixe au Japon et partout en Asie, nous avons déjà des relations établies avec de nombreux émetteurs japonais, australiens et néo-zélandais qui seront intégrés à l’indice JACI Asia Pacific Index. Nous pensons donc être en excellente position pour aider nos clients à trouver leurs repères dans cette excitante nouvelle étape dans l’univers des titres de créance asiatiques.
1 J.P. Morgan, le 16 mars 2023. 2 J.P. Morgan, au 28 février 2023 .3 J.P. Morgan, au mois de février 2023. 4 J.P. Morgan, au 30 décembre 2022. La performance de l’indice JACI Asia Pacific Index est hypothétique et a été estimée par un contrôle ex post. Elle est fournie uniquement à titre indicatif afin de donner un historique de performance, qui simule l’existence de l’indice lors des périodes concernées. Le contrôle ex post se fonde sur une correspondance des composantes du nouvel indice JACI Asia Pacific Index et sur une analyse de séries chronologiques de données de risque et de rendement passées.
Renseignements importants
Une crise généralisée dans le secteur de la santé, comme une pandémie mondiale, pourrait entraîner une forte volatilité des marchés, la suspension et la fermeture des opérations de change, et affecter le rendement des fonds. Par exemple, le nouveau coronavirus (COVID-19) a considérablement perturbé les activités commerciales à l’échelle mondiale. Les répercussions d’une crise sanitaire ainsi que d’autres épidémies et pandémies qui pourraient survenir à l’avenir pourraient avoir des répercussions sur l’économie mondiale qui ne sont pas nécessairement prévisibles à l’heure actuelle. Une crise sanitaire peut exacerber d’autres risques politiques, sociaux et économiques préexistants. Cela pourrait nuire au rendement du portefeuille, ce qui entraînerait des pertes sur votre placement.
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