Perspectives en matière de répartition de l’actif : notre positionnement dans un contexte hétérogène

Jusqu’à présent, l’année 2026 s’est caractérisée par une croissance économique soutenue, des résultats d’entreprises solides et une bonne performance des actifs risqués. Ces tendances se sont confirmées au cours du deuxième trimestre, les actions mondiales ayant livré des rendements à deux chiffres sur la plupart des grands marchés. Les marchés obligataires ont toutefois présenté un tableau plus contrasté, les rendements restant modérés dans un contexte d’orientation de plus en plus restrictive des banques centrales et d’inquiétudes persistantes concernant l’inflation.

Le trimestre a également été marqué par plusieurs événements notables. Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, qui avaient fortement érodé la confiance en début d’année, se sont en grande partie atténuées, créant un environnement plus propice à la prise de risque. Parallèlement, la nomination d’un nouveau président à la Réserve fédérale américaine a modifié le style de communication de la banque centrale et ravivé les incertitudes quant à l’orientation future de la politique monétaire.

Sur le plan des perspectives, nous continuons de percevoir des circonstances favorables pour les investisseurs, même si de nombreux marchés ont déjà intégré une part non négligeable de bonnes nouvelles dans les cours des actions. Nous considérons que les fondements de la croissance économique restent solides. Le marché du travail est en bonne santé, la consommation demeure vigoureuse et les investissements des entreprises continuent de soutenir l’économie. Si l’inflation reste un risque majeur, les récents signes de modération laissent penser que les taux directeurs pourraient avoir culminé dans la plupart des pays développés.

Dans un contexte où l’incertitude persiste, mais où les fondamentaux économiques restent favorables, nous estimons que les investisseurs devraient se concentrer sur les forces structurelles qui façonnent les marchés plutôt que de tenter de prévoir les événements qui feront brièvement les manchettes. Le maintien d’une diversification rigoureuse, une approche disciplinée et l’identification des segments où le leadership de marché se renforce constituent des axes clés pour le second semestre.

Se préparer pour l’avenir

Nous demeurons positifs sur les actifs risqués, mais le contexte de marché devient de plus en plus nuancé. Des attentes élevées, une politique monétaire en transition et les incertitudes géopolitiques justifient une approche équilibrée. Parallèlement, plusieurs tendances fortes continuent d’offrir des occasions dans toutes les régions et toutes les catégories d’actifs.

Voici les thèmes clés que nous percevons pour le troisième trimestre de 2026 :

• Les banques centrales ont adopté une position restrictive : faut-il s’attendre à un nouveau revirement?
  L’inflation reste le principal déterminant de l’orientation des marchés. Les données récentes laissent entrevoir un fléchissement graduel des pressions sur les prix. Les autorités monétaires demeurent toutefois prudentes et évitent de crier victoire prématurément, ce qui entretient une volatilité persistante sur les marchés obligataires et un ton plus ferme dans la communication des décideurs. La récente transition à la tête de la Réserve fédérale ajoute une couche d’incertitude, alors même que l’institution envisage d’adapter son cadre de communication. Même si les taux directeurs semblent proches de leur plafond, nous anticipons une volatilité continue à mesure que les marchés ajustent leurs attentes quant à l’évolution des futures baisses de taux.
• Les vents contraires persistent, mais les vents favorables prédominent
  Le thème de l’intelligence artificielle (IA) demeure l’un des moteurs structurels dominants des marchés mondiaux. Ce qui n’était au départ qu’un engouement pour une nouvelle technologie s’est transformé en un cycle d’investissement étendu, couvrant les semi‑conducteurs, les infrastructures informatiques, les centres de données et l’adoption de l’IA par les entreprises. Les retombées positives de ce cycle s’étendent progressivement à un large éventail de secteurs et de régions. Nous continuons à identifier des occasions attrayantes parmi les entreprises qui facilitent l’adoption de l’IA, ainsi que parmi celles susceptibles d’améliorer leur productivité et leur rentabilité grâce à son intégration. Le développement continu des infrastructures liées à l’IA reste un vecteur important de croissance des bénéfices et des dépenses en capital.
• La fragmentation géopolitique : une réalité persistante sur les marchés aujourd’hui
  Même si les tensions au Moyen-Orient se sont quelque peu apaisées au deuxième trimestre, la fragmentation géopolitique demeure une caractéristique durable du paysage d’investissement. Les chaînes d’approvisionnement, les relations commerciales et les mouvements de capitaux continuent de se réorganiser autour d’un environnement mondial plus fragmenté. Nous considérons ces évolutions non pas comme des épisodes isolés, mais comme l’expression d’une tendance de fond à laquelle les investisseurs doivent s’adapter. Les épisodes de tension géopolitique récurrents devraient continuer d’alimenter la volatilité, ce qui renforce l’importance de la diversification et de la résilience des portefeuilles.

Points forts du positionnement du portefeuille

Dans l’ensemble, nous maintenons une légère surpondération des actions. Les fondamentaux macroéconomiques restent favorables, les prévisions bénéficiaires demeurent solides et le cycle d’investissement lié à l’IA continue de soutenir la croissance dans de nombreux segments de l’économie mondiale. Dans le même temps, nous constatons que les valorisations sur certains marchés sont devenues plus rigoureuses, ce qui plaide en faveur d’une approche équilibrée et sélective.

Dans les actions, nous identifions des occasions intéressantes au sein des titres américains à moyenne et petite capitalisation, qui se négocient encore avec des décotes significatives par rapport aux grandes capitalisations, malgré une amélioration des résultats et une dynamique technique favorable. En dehors des États‑Unis, nous conservons une opinion positive sur le Japon et sur l’ensemble de la région Asie‑Pacifique, où de nombreuses entreprises sont bien positionnées au sein des chaînes d’approvisionnement liées à l’IA et bénéficient de programmes d’investissement en infrastructure.

Nous continuons également de privilégier les matières premières comme vecteur important de diversification. Malgré une volatilité parfois marquée, cette catégorie d’actifs demeure pertinente en raison de sa capacité à contribuer à l’atténuation de certains risques macroéconomiques.

Sur le segment des titres à revenu fixe, nous restons attentifs à la volatilité induite par les dynamiques d’inflation et par l’évolution des anticipations en matière de politique monétaire. Par conséquent, la diversification entre les différentes catégories d’actifs continue de jouer un rôle important.

À l’approche de la seconde moitié de l’année, nous estimons que la réussite des investissements continuera de reposer sur la discipline, la capacité à ne pas réagir aux nouvelles immédiates et la volonté de rester positionné sur des portefeuilles bien diversifiés, conçus pour tirer parti d’un spectre élargi d’occasions à mesure que le leadership de marché s’élargit.

Pour en savoir plus, lisez les perspectives les plus récentes de notre équipe Solutions multi-actifs.