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アセット・アロケーション見通し：不確実な時代における分散投資

ロバート・E・サイクス、CFA
シニア・ポートフォリオ・マネージャー
米国アセット・アロケーション・ヘッド
マルチアセット・ソリューションズ・チーム

地政学的緊張の高まりと政策の不確実性により、市場は頻繁にボラティリティに見舞われる状況となっています。このような状況では、投資家は分散投資を図り、機動的に機会を模索することが重要となるでしょう。私たちの最新の資産配分見通しのハイライトをご紹介します。

2025 年上半期は、不安定な政府政策、地政学的不安、ボラティリティの高さが特徴でした。関税の引き上げと報復措置は投資判断に影響を与え、世界中の企業にとって課題を増大させ、米国経済への影響が懸念されました。

米国関税の米国国内およびグローバルな影響に加え、金融緩和サイクルが終盤に差し掛かる中、世界各国で財政政策を成長のツールとして活用する動きが加速しています。これらの動向は、米国以外の地域における新たな投資機会を浮き彫りにし、分散投資の重要性を再認識させました。

4月の関税発表をきっかけとした急激な市場調整後、高まった貿易不確実性は現在緩和されています。この背景を踏まえ、私たちは債券対比での株式の12ヶ月見通しを「ややオーバーウェイト」に上方修正しました。ただし、世界経済の減速とトレンドを下回る成長、貿易政策の不確実性の継続、インフレ懸念、高水準のバリュエーションに関する懸念には引き続き注意が必要です。

米国：経済見通しは？

米国の主要経済指標は現時点では懸念材料はありませんが、政策の効果が本格化するのは今年後半になる可能性があります。雇用指標は安定しており、6月の非農業部門雇用者数は14万7,000人増加しました。しかし、注目されるのは第1四半期に0.5%のマイナス成長を記録した米国経済の第2四半期GDPデータです。

2025年第1四半期の米国実質GDPは減少

出所：米国経済分析局、2025年7月7日現在

上図は、2024年第1四半期から2025年第1四半期までの米国の実質GDPを示しています。2025年第1四半期には、実質GDPが0.5％減少しました。

私たちは、第2四半期のGDPデータはプラスとなり、景気後退を回避すると想定しています。ただし、住宅関連データや失業保険申請件数などの今後の指標は鈍化した状態が続く可能性があります。これにより、米国連邦準備制度理事会（FRB）は今年後半に金利を引き下げる可能性が高く、私たちのベースシナリオでは3回の利下げを予想しています。

分散投資の機会

米国以外の地域（欧州など）における緩和的な財政・金融政策による景気支援策は、地理的な分散投資が有利な環境をもたらすでしょう。

私たちは、グローバルなバリュー選好スタンスとディフェンシブ特性から、英国株式の投資判断を「オーバーウェイト」に引き上げました。同国のサービス産業中心の経済は、関税に起因する貿易混乱への耐性が強いと考えられます。さらに、これらの株式は現在、魅力的なバリュエーション、堅調な配当、積極的な自社株買いといった特徴がサポーティブとなっています。

アジアでは、韓国、シンガポール、台湾など製造業主導の輸出依存型経済は、引き続き堅調を維持すると予想されます。ただし、中国と香港の株式については、成長見通しの鈍化を理由に中立を維持しています。中国の不動産市場の問題は継続しており、長期的な市場回復にはより広範な政策変更が必要となる可能性があります。

最後に、株式などの伝統的な資産が貿易政策の動向により潜在的なボラティリティ・リスクに直面し続ける中、コモディティはその分散投資手段として価値があると考えています。特に金は、価格を支える根本的な要因が依然として堅固であるため、魅力的と考えています。金価格は2023年以降急上昇していますが、私たちは依然として構造的な価格上昇余地があると見ています。

  1. 米国労働統計局、2025年7月3日現在

リスクと手数料については、以下をご覧ください。
https://www.manulifeim.com/institutional/jp/ja/jp-risks-and-fees-guide

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