Les placements à rendement élevé comme substitut aux actions
Pour faire suite à nos propos récents sur le remplacement d’actions par des obligations à rendement élevé en prévision d’une période de volatilité, d’une correction, d’un marché baissier ou d’une récession, vous trouverez ci-dessous deux nouveaux graphiques illustrant les avantages des placements en titres à rendement élevé plutôt qu’en actions pour atténuer le risque de baisse.
Graphique 1 – Recul par rapport au sommet précédent
Comme vous pouvez le constater, lors des trois dernières récessions (1990, 2001 et 2008) et des trois derniers marchés baissiers (1990, 2000 à 2003, et 2008 à 2009), ce n’est qu’en 1990 que les obligations à rendement élevé se sont dépréciées aussi fortement que les actions, d’après les données en fin de mois. Cependant, leur recul (là encore, d’après les données en fin mois) a été relativement modéré durant les marchés baissiers. (REMARQUE : les données retenues étant celles de la fin du mois, elles ne montrent pas le recul du marché boursier dans toute son ampleur.) D’après ces données, le marché baissier a été moins prononcé en 1990 que de 2000 à 2003 ou de 2008 à 2009. Lors des marchés baissiers de 2000 à 2003 et de 2008 à 2009, les titres à rendement élevé ont été moins durement frappés que les actions et ils ont renoué plus rapidement avec leurs niveaux élevés des années précédentes.
Graphique 2 – Gain par rapport au creux des 12 derniers mois
Les obligations à rendement élevé ont donc subi une dépréciation semblable à celle des actions, ou moins prononcée, durant les périodes baissières récessionnistes, mais comment se sont-elles comportées lors des phases de reprise? Après les récessions et marchés baissiers de 1990, 2001 et 2008, les titres à rendement élevé se sont redressés aussi ou plus vigoureusement que les actions.
Nous pensons que, si les investisseurs commencent à craindre une récession ou un marché baissier potentiel (au cours de 24 prochains mois), ils ont peut-être intérêt à transférer une partie de leurs placements en actions dans des obligations à rendement élevé. Si la relation antérieure se maintient, cela leur procurera une meilleure protection contre le risque de baisse sans qu’ils aient à renoncer au potentiel de gain. En fait, en remplaçant des actions par des obligations à rendement élevé, ils n’auront pas à essayer de trouver le « moment idéal » pour faire l’opération inverse.
Nous n’avons pas tendance à considérer les titres à rendement élevé comme des placements défensifs au sein de nos portefeuilles. Pourtant, l’histoire montre que les obligations à rendement élevé se déprécient moins fortement que les actions en période d’extrême volatilité, alors qu’elles se redressent aussi énergiquement. Les investisseurs pourraient certes renoncer à une partie des « derniers gains » offerts par les marchés boursiers, mais, pour citer John Addeo, chef des placements, Titres à revenu fixe mondiaux, à Gestion de placements Manuvie, mieux vaut éviter de « ramasser des sous devant un rouleau compresseur ».
Renseignements importants
L’augmentation des taux d’intérêt entraîne généralement la diminution des cours obligataires. Plus la durée moyenne des obligations détenues dans un fonds est longue, plus le fonds risque d’être sensible aux fluctuations des taux d’intérêt. Le rendement d’un fonds fluctue en fonction de la variation des taux d’intérêt.
Le risque de change s’entend du risque que la fluctuation des taux de change ait un effet négatif sur la valeur des placements détenus dans un fonds.
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