Le contrôle préalable des FNB multifactoriels

Le contrôle diligent des FNB multifactoriels comprend une combinaison de techniques utilisées pour évaluer les gestionnaires actifs et les FNB indiciels à gestion passive.

Les fonds négociés en bourse (FNB) multifactoriels offrent aux investisseurs une exposition diversifiée à plusieurs facteurs de placement, comme la valeur et la rentabilité, dans une structure relativement économique et fiscalement avantageuse. Cependant, avec de nombreuses options et des stratégies souvent complexes, un contrôle préalable rigoureux est une étape essentielle dans l’évaluation des FNB multifactoriels.

Importance du contrôle préalable des FNB multifactoriels

Il y avait 68 FNB multifactoriels au Canada à la fin de septembre 2019 et leur actif collectif s’élevait à 3,6 milliards de dollars¹. Les FNB multifactoriels continuent également d’enregistrer une croissance dans la catégorie des FNB à bêta intelligent, qui représentaient 18 % de l’actif en 2019, comparativement à 13 % en 2016². Certains conseillers peuvent utiliser le modèle multifactoriel, qui est un sous-ensemble de la catégorie à bêta intelligent, pour combiner des éléments de la gestion active avec ceux de la gestion passive, systématique et fondée sur des règles.

En effet, les FNB multifactoriels sont plus nuancés que les FNB traditionnels à gestion « purement passive » pondérés en fonction de la capitalisation boursière. Pour les FNB plus ordinaires, le contrôle préalable peut être assez simple et nécessite habituellement une analyse de caractéristiques comme les frais, la liquidité, l’écart de suivi, le rendement, l’exposition que l’indice vous offre, ainsi qu’au promoteur du FNB.

Lorsqu’il est question de contrôle préalable des FNB multifactoriels, les investisseurs doivent tenir compte de toutes ces caractéristiques typiques des FNB, puis creuser beaucoup plus en profondeur. Certains pourraient soutenir que le processus de contrôle préalable ressemble davantage à l’évaluation des gestionnaires actifs traditionnels. Certains FNB multifactoriels visent à offrir des stratégies similaires à celles qui sont utilisées par les gestionnaires actifs, mais en utilisant plutôt une approche indicielle fondée sur des règles. Par conséquent, un contrôle préalable tenant à la fois compte des caractéristiques d’un gestionnaire actif et de celles d’un FNB indiciel peut être plus prudent.

D’un point de vue structurel, les investisseurs doivent considérer les caractéristiques du FNB en tant qu’instrument – comment il se négocie, sa liquidité, sa taille et s’il convient au portefeuille. Ensuite, comme pour évaluer un fonds géré activement, ils doivent aussi tenir compte de leurs besoins en matière d’évaluation des placements.

Promouvoir un bon comportement de la part des investisseurs

Certains FNB multifactoriels sont relativement nouveaux et n’ont pas de longs antécédents. Il est donc essentiel de comprendre les mécanismes sous-jacents – avant l’achat – pour gérer les attentes et les comportements. Les placements multifactoriels exigent un horizon et une discipline à long terme. Même s’ils diversifient leur exposition aux facteurs, il arrive parfois que les FNB multifactoriels soient à la traîne du marché. Cependant, des recherches universitaires montrent que certains facteurs comme la taille, la valeur et la rentabilité offrent une prime de rendement sur de plus longues périodes et sur plusieurs marchés. Par conséquent, les investisseurs doivent s’assurer de bien comprendre la stratégie afin de la respecter.

Les placements multifactoriels ne sont pas une chasse au rendement; l’objectif est plutôt de trouver une stratégie qui cible les facteurs souhaités de manière judicieuse et efficace, puis d’utiliser le fonds correctement au sein d’un portefeuille global.

Liste de vérification pour le contrôle préalable des FNB multifactoriels d’actions

1. Objectifs et adéquation au portefeuille : Qu’essayez-vous d’accomplir au moyen d’une approche multifactorielle (surperformance, réduction des risques, diversification, etc.), et quelle est sa place au sein du portefeuille? La façon dont un FNB multifactoriel complète les placements existants du portefeuille devrait également être prise en considération.
2. Déterminez la catégorie d’actif et les facteurs souhaités : Cette étape consiste à décider dans quel secteur du marché des actions investir, comme les actions américaines à moyenne capitalisation ou les actions des marchés émergents. Ensuite, le tri initial des FNB multifactoriels pertinents pourrait être l’univers de sélection du fonds. Cette étape peut aider à comparer des FNB multifactoriels similaires. Enfin, à quels facteurs souhaitez-vous être exposé? Il existe de nombreux facteurs, mais les cinq principaux facteurs étayés par la recherche académique³ sont les suivants :
   • Valeur : Les rendements attendus des actions dont les cours relatifs sont moins élevés sont plus élevés.
   • Taille : Les rendements attendus des sociétés à petite capitalisation sont plus élevés.
   • Rentabilité (aussi appelée qualité) : Les rendements attendus des actions de sociétés très rentables sont plus élevés.
   • Faible volatilité : Les actions affichant une volatilité historique plus faible fluctuent moins que le marché.
   • Élan : Les actions affichant un élan positif ont tendance à continuer de bien se comporter à court terme.
3. Comprendre comment les facteurs sont mesurés : Les investisseurs doivent regarder bien au-delà du nom d’un FNB multifactoriel, comme ils le feraient avec n’importe quel fonds. Par exemple, il existe de nombreuses façons de mesurer le facteur de valeur, y compris le ratio cours-valeur comptable, le ratio cours-bénéfice et le ratio cours-ventes. Il existe également de nombreuses façons de mesurer la rentabilité, un autre facteur clé. En fin de compte, la façon dont un facteur est mesuré peut avoir une incidence importante sur le rendement du fonds et ses interactions avec d’autres facteurs regroupés dans la stratégie, ce qui nous amène à l’étape suivante.
4. Comprendre comment les facteurs interagissent : Les FNB multifactoriels bénéficient d’une diversification des facteurs et éliminent la nécessité de prévoir les facteurs individuels, ce qui peut être difficile. Cependant, il est important de comprendre comment les facteurs individuels se complètent. Une mesure à considérer est la corrélation entre les facteurs ou leur tendance à évoluer en tandem. Cela est pertinent sur le plan de la diversification. En général, par exemple, la valeur et l’élan ont des corrélations historiques négatives, de sorte qu’ils ont tendance à ne pas évoluer en même temps. En revanche, la faible volatilité et la rentabilité tendent à être plus positivement corrélées.
5. Fournisseur d’indices : Le créateur de l’indice est-il un fournisseur de référence indépendant ou le gestionnaire du FNB gère-t-il l’indice à l’interne? Quels sont les antécédents du fournisseur de l’indice, et la méthodologie repose-t-elle sur des recherches universitaires? Depuis combien de temps l’indice est-il utilisé? Répondre à ces questions peut vous aider à trouver des FNB multifactoriels étayés par des indices bien construits et à éviter les stratégies qui reposent sur l’exploration de données et les résultats rétrospectifs qui pourraient ne pas donner d’aussi bons résultats dans le monde réel.
6. Mise en place du portefeuille et règles : Dans quelle mesure le portefeuille est-il géré efficacement et à quel point le gestionnaire est-il compétent? Les éléments à surveiller peuvent comprendre l’écart de suivi, le taux de rotation et l’efficience fiscale (historique des distributions de gains en capital). Il est également impératif de savoir si le portefeuille est soumis à des règles ou à des contraintes, comme des limites de rotation ou de concentration dans certains secteurs.

Tout bien considéré, le contrôle préalable des FNB multifactoriels est essentiel, car le nombre de FNB offerts continue d’augmenter. Vous assurer de bien comprendre la stratégie avant de l’ajouter à un portefeuille vous aidera à trouver – et à conserver – le FNB multifactoriel qui vous permettra d’atteindre vos objectifs.