Gérer la volatilité au moyen de la stratégie de la tranche des liquidités
En quoi la prise en compte de la séquence des rendements peut avoir une incidence sur le revenu de retraite et le risque.
La volatilité des marchés peut être à la fois une alliée et une adversaire pour les épargnants. En effet, les épargnants à long terme profiteront d’un marché en difficulté pour acheter des actions à prix réduit. Toutefois, ce n’est pas aussi facile pour les épargnants ayant des besoins immédiats en liquidités, comme les retraités qui tirent un revenu de leurs placements. Pour eux, si la volatilité survient à un moment inopportun, elle est susceptible d’entraîner une perte en capital. Or, celle-ci peut considérablement assombrir les perspectives de revenu.
Le résultat dépend de la séquence des rendements. Imaginez deux épargnants qui cherchent à accroître leur capital. Initialement, le premier obtient des rendements positifs, tandis que le deuxième subit des pertes. Si les marchés renouent avec leurs moyennes à long terme, chaque épargnant pourrait obtenir les mêmes rendements moyens, malgré leurs débuts différents. Le tableau 1 ci-dessous montre que si les deux épargnants avaient enregistré les mêmes rendements, mais dans une séquence inversée, leur rendement annuel moyen serait le même.
Importance de la séquence des rendements
Une séquence de rendements faibles ou négatifs au début de la période où sont effectués des retraits des placements sous-jacents présente un risque. L’ordre (ou la séquence) des rendements obtenus est une préoccupation importante pour les personnes retraitées qui tirent leur revenu de placements.
Durant la phase d’accumulation, peu importe que le portefeuille produise un rendement faible ou élevé en début de phase, sa valeur marchande sera la même à la fin de la période.
Phase d’accumulation
Valeur initiale du Portefeuille A et du Portefeuille B = 200 000 $
Retrait annuel = Aucun
Tableau 1
Âge |
Portefeuille A - Faibles rendements au départ Rendement annuel (%) |
Portefeuille A - Faibles rendements au départ Valeur à la fin de l’année ($) |
Portefeuille B - Rendements élevés au départ Rendement annuel (%) |
Portefeuille B - Rendements élevés au départ Valeur à la fin de l’année ($) |
---|---|---|---|---|
40 |
– |
200 000 |
– |
200 000 |
41 |
-5,3 |
189 400 |
15,3 |
230 600 |
42 |
-2,1 |
185 423 |
-3,7 |
222 068 |
43 |
-7,3 |
171 887 |
14,0 |
253 157 |
44 |
-15,2 |
145 760 |
8,9 |
275 688 |
45 |
9,4 |
159 461 |
16,0 |
319 798 |
46 |
2,7 |
163 767 |
15,2 |
368 408 |
47 |
10,6 |
181 126 |
16,2 |
428 090 |
48 |
-9,8 |
163 376 |
13,5 |
485 882 |
49 |
-8,0 |
150 306 |
0,4 |
487 825 |
50 |
10,2 |
165 637 |
12,9 |
550 755 |
51 |
6,9 |
177 066 |
13,4 |
624 556 |
52 |
-5,5 |
167 327 |
9,5 |
683 889 |
53 |
2,1 |
170 841 |
13,5 |
776 214 |
54 |
2,4 |
174 941 |
6,0 |
822 787 |
55 |
9,2 |
191 036 |
-1,5 |
810 445 |
56 |
-1,5 |
188 170 |
9,2 |
885 006 |
57 |
6,0 |
199 461 |
2,4 |
906 246 |
58 |
13,5 |
226 388 |
2,1 |
925 277 |
59 |
9,5 |
247 895 |
-5,5 |
874 387 |
60 |
13,4 |
281 112 |
6,9 |
934 720 |
61 |
12,9 |
317 376 |
10,2 |
1 030 061 |
62 |
0,4 |
318 645 |
-8,0 |
947 656 |
63 |
13,5 |
361 663 |
-9,8 |
854 786 |
64 |
16,2 |
420 252 |
10,6 |
945 393 |
65 |
15,2 |
484 130 |
2,7 |
970 919 |
66 |
16,0 |
561 591 |
9,4 |
1 062 185 |
67 |
8,9 |
611 573 |
-15,2 |
900 733 |
68 |
14,0 |
697 193 |
-7,3 |
834 980 |
69 |
-3,7 |
671 397 |
-2,1 |
817 445 |
70 |
15,3 |
774 120 |
-5,3 |
774 120 |
Moyenne |
4,6 |
774 120 |
4,6 |
774 120 |
Aucun écart
Un portefeuille qui dégage un rendement faible au début peut s’épuiser durant la retraite, alors qu’un portefeuille qui dégage des rendements élevés au début peut durer plusieurs années de plus et conserver une valeur marchande élevée. La séquence des rendements au début de cette période critique peut mener à deux scénarios très différents.
Le tableau 2 ci-dessous montre deux portefeuilles. Le portefeuille A réalise de piètres rendements et s’épuise après 17 ans. Le portefeuille B obtient des rendements élevés en début de retraite, permet des retraits pendant 13 ans de plus et affiche toujours une valeur marchande positive lorsque l’épargnant atteint 95 ans.
Phase de la retraite
Valeur initiale du Portefeuille A et du Portefeuille B = 500 000 $
Retraits annuels = 20 000 $ (4 % de la valeur de la première année), après correction de l’inflation
Taux d’inflation = 3 %
Maintenant, prenons l’exemple de deux épargnants qui prévoient toucher un revenu, mais qui conservent la plus large part de capital possible investie sur le marché. Dans ce scénario, la séquence des rendements a d’importantes répercussions. Si les rendements initiaux sont positifs, les choses s’annoncent bien : le capital continue d’augmenter et les gains peuvent être retirés comme prévu. Par contre, si les rendements initiaux sont négatifs, l’épargnant sera doublement perdant. Une partie du compte de capital devra être liquidée pour procurer un revenu. Et puisque le solde du compte de capital sera moins élevé que prévu, les revenus futurs s’en trouveront diminués, comme l’illustre le tableau 2.
Tableau 2
Âge |
Portefeuille A - Faibles rendements au départ Rendement annuel (%) |
Portefeuille A - Faibles rendements au départ Retrait ($) |
Portefeuille A - Faibles rendements au départ Valeur à la fin de l’année ($) |
Portefeuille B - Rendements élevés au départ Rendement annuel (%) |
Portefeuille B - Rendements élevés au départ Retrait ($) |
Portefeuille B - Rendements élevés au départ Valeur à la fin de l’année ($) |
---|---|---|---|---|---|---|
65 |
– |
– |
500 000 |
– |
– |
500 000 |
66 |
-5,3 |
20 000 |
454 560 |
15,3 |
20 000 |
553 440 |
67 |
-2,1 |
20 600 |
424 847 |
-3,7 |
20 600 |
513 125 |
68 |
-7,3 |
21 218 |
374 164 |
14,0 |
21 218 |
560 774 |
69 |
-15,2 |
21 855 |
298 758 |
8,9 |
21 855 |
586 883 |
70 |
9,4 |
22 510 |
302 216 |
16,0 |
22 510 |
654 673 |
80 |
9,2 |
30 252 |
58 386 |
-1,5 |
30 252 |
1 245 891 |
81 |
-1,5 |
31 159 |
26 818 |
9 |
31 159 |
1 326 487 |
82 |
6,0 |
26 818 |
0 |
2,4 |
32 094 |
1 325 458 |
83 |
13,5 |
0 |
0 |
2,1 |
33 057 |
1 319 542 |
84 |
9,5 |
0 |
0 |
-5,5 |
34 049 |
1 214 791 |
85 |
13,4 |
0 |
0 |
6,9 |
35 070 |
1 261 122 |
90 |
15,2 |
0 |
0 |
2,7 |
40 656 |
1 111 520 |
91 |
16,0 |
0 |
0 |
9,4 |
41 876 |
1 170 191 |
92 |
8,9 |
0 |
0 |
-15,2 |
43 132 |
955 746 |
93 |
14,0 |
0 |
0 |
-7,3 |
44 426 |
844 794 |
94 |
-3,7 |
0 |
0 |
-2,1 |
45 759 |
782 256 |
95 |
15,3 |
0 |
0 |
-5,3 |
47 131 |
696 163 |
Moyenne |
4,6 |
429 956 |
0 |
4,6 |
951 508 |
696 163 |
Écart important
Revenu total généré par le portefeuille à la retraite = |
429 956 $ |
951 508 $ |
||||
Retrait – écart |
521 552 $ |
|||||
Valeur finale – écart |
696 163 $ |
|||||
Écart total |
1 217 715 $ |
Il s’agit d’un problème auquel font face tous les épargnants qui se trouvent dans la phase de retrait de leurs placements ou qui s’y préparent. Bien qu’il soit possible d’estimer les rendements à long terme des placements boursiers, personne ne peut prédire la séquence des rendements.
La « zone à risque pour la retraite » que vous voyez ici montre comment une séquence de rendements décevante et imprévisible peut avoir une incidence défavorable sur l’épargne-retraite d’un client.
Stratégie de la tranche des liquidités
Heureusement, il existe une option pour gérer la volatilité des marchés durant la phase de retrait : la stratégie de la tranche des liquidités. Examinons le fonctionnement de cette stratégie dans le cas des contrats de fonds distincts. Le placement est divisé en deux parties. La première, la tranche des liquidités, contient l’argent nécessaire pour couvrir une, deux ou trois années de revenu, selon la préférence de l’épargnant et sa tolérance au risque. Cet argent est investi dans des actifs stables à court terme, comme le nouveau compte à intérêt garanti (CIG) de Gestion de placements Manuvie, offert dans le cadre de certains contrats de fonds distincts. Il s’agit d’un moyen pratique de préserver le capital.
La deuxième, qui est axée sur la croissance, est investie dans des fonds distincts diversifiés en termes de catégories d’actif, de pays, de secteurs et de capitalisations boursières, afin de profiter de la croissance potentielle associée aux placements sur les marchés.
Au besoin, les gains obtenus dans ces fonds sont réaffectés à la tranche des liquidités, de sorte qu’elle soit suffisante pour la période de revenu choisie. Les gains excédentaires peuvent faire l’objet d’autres placements dans la portion axée sur la croissance du contrat de fonds distincts.
La stratégie de la tranche des liquidités ne constitue pas un exercice d’anticipation du marché. Elle vise plutôt à éviter les retraits de placements en période de volatilité, lorsque les actifs se déprécient (à noter que des frais peuvent s’appliquer aux retraits de CIG avant l’échéance). En veillant à ce que les besoins immédiats en matière de revenu soient comblés, la stratégie de la tranche des liquidités réduit le risque de devoir vendre sur un marché baissier.
Par ailleurs, en ne touchant pas au portefeuille axé sur la croissance, même au cours des années de retrait, les épargnants donnent à leurs fonds le temps de se redresser et de fructifier, quelle que soit la conjoncture.
Répartition de l’actif typique d’un épargnant axé sur la croissance
Nouveautés
Gestion de placements Manuvie offre maintenant des contrats qui comportent à la fois des fonds distincts et des comptes à intérêt garanti.
Nous avons ajouté une caractéristique utile à chacun des contrats de fonds distincts de Gestion de placements Manuvie (Mandats privés de placement Manuvie, Fonds distincts MPPM et FPG Sélect PlacementPlusMD). Dorénavant, les épargnants peuvent détenir un compte à intérêt garanti (CIG) ou un compte à intérêt quotidien (CID) de Gestion de placements Manuvie dans le cadre des contrats. Cela signifie notamment qu’un épargnant peut facilement virer de l’argent entre des CIG et des fonds distincts, 1ce qui simplifie la mise en œuvre de la stratégie de la tranche des liquidités.
Renseignements importants
1 Les retraits, les virements et les transferts entre options de placement peuvent être assujettis à des frais ou des frais de rachat, entraîner des conséquences fiscales et avoir des répercussions sur les garanties de fonds distincts. Vous pouvez effectuer des virements entre des CIG et un CIQ, mais pas d’un CIG à un autre.
© Manuvie, 2021. Les personnes et les situations évoquées sont fictives et toute ressemblance avec des personnes vivantes ou décédées serait pure coïncidence. Le présent document est proposé à titre indicatif seulement. Il n’a pas pour objet de donner des conseils particuliers d’ordre financier, fiscal, juridique, comptable ou autre, et les renseignements qu’il fournit ne doivent pas être considérés comme tels. Nombre des points analysés varient selon la province. Tout particulier ayant pris connaissance des renseignements formulés ici devrait s’assurer qu’ils conviennent à sa situation en demandant l’avis d’un spécialiste. Sauf erreurs ou omissions. Toute somme affectée à un fonds distinct est placée aux risques du titulaire du contrat et sa valeur peut augmenter ou diminuer.