Gérer la volatilité au moyen de la stratégie de la tranche des liquidités

En quoi la prise en compte de la séquence des rendements peut avoir une incidence sur le revenu de retraite et le risque.

La volatilité des marchés peut être à la fois une alliée et une adversaire pour les épargnants. En effet, les épargnants à long terme profiteront d’un marché en difficulté pour acheter des actions à prix réduit. Toutefois, ce n’est pas aussi facile pour les épargnants ayant des besoins immédiats en liquidités, comme les retraités qui tirent un revenu de leurs placements. Pour eux, si la volatilité survient à un moment inopportun, elle est susceptible d’entraîner une perte en capital. Or, celle-ci peut considérablement assombrir les perspectives de revenu.

Le résultat dépend de la séquence des rendements. Imaginez deux épargnants qui cherchent à accroître leur capital. Initialement, le premier obtient des rendements positifs, tandis que le deuxième subit des pertes. Si les marchés renouent avec leurs moyennes à long terme, chaque épargnant pourrait obtenir les mêmes rendements moyens, malgré leurs débuts différents. Le tableau 1 ci-dessous montre que si les deux épargnants avaient enregistré les mêmes rendements, mais dans une séquence inversée, leur rendement annuel moyen serait le même.

Importance de la séquence des rendements

Une séquence de rendements faibles ou négatifs au début de la période où sont effectués des retraits des placements sous-jacents présente un risque. L’ordre (ou la séquence) des rendements obtenus est une préoccupation importante pour les personnes retraitées qui tirent leur revenu de placements.

Durant la phase d’accumulation, peu importe que le portefeuille produise un rendement faible ou élevé en début de phase, sa valeur marchande sera la même à la fin de la période.

Phase d’accumulation

Valeur initiale du Portefeuille A et du Portefeuille B = 200 000 $

Retrait annuel = Aucun

Tableau 1

Âge

Portefeuille A - Faibles rendements au départ

Rendement annuel (%)

Portefeuille A - Faibles rendements au départ

Valeur à la fin de l’année ($)

Portefeuille B - Rendements élevés au départ

Rendement annuel (%)

Portefeuille B - Rendements élevés au départ

Valeur à la fin de l’année ($)

40

200 000

200 000

41

-5,3

189 400

15,3

230 600

42

-2,1

185 423

-3,7

222 068

43

-7,3

171 887

14,0

253 157

44

-15,2

145 760

8,9

275 688

45

9,4

159 461

16,0

319 798

46

2,7

163 767

15,2

368 408

47

10,6

181 126

16,2

428 090

48

-9,8

163 376

13,5

485 882

49

-8,0

150 306

0,4

487 825

50

10,2

165 637

12,9

550 755

51

6,9

177 066

13,4

624 556

52

-5,5

167 327

9,5

683 889

53

2,1

170 841

13,5

776 214

54

2,4

174 941

6,0

822 787

55

9,2

191 036

-1,5

810 445

56

-1,5

188 170

9,2

885 006

57

6,0

199 461

2,4

906 246

58

13,5

226 388

2,1

925 277

59

9,5

247 895

-5,5

874 387

60

13,4

281 112

6,9

934 720

61

12,9

317 376

10,2

1 030 061

62

0,4

318 645

-8,0

947 656

63

13,5

361 663

-9,8

854 786

64

16,2

420 252

10,6

945 393

65

15,2

484 130

2,7

970 919

66

16,0

561 591

9,4

1 062 185

67

8,9

611 573

-15,2

900 733

68

14,0

697 193

-7,3

834 980

69

-3,7

671 397

-2,1

817 445

70

15,3

774 120

-5,3

774 120

Moyenne

4,6

774 120

4,6

774 120

Aucun écart

Un portefeuille qui dégage un rendement faible au début peut s’épuiser durant la retraite, alors qu’un portefeuille qui dégage des rendements élevés au début peut durer plusieurs années de plus et conserver une valeur marchande élevée. La séquence des rendements au début de cette période critique peut mener à deux scénarios très différents.

Le tableau 2 ci-dessous montre deux portefeuilles. Le portefeuille A réalise de piètres rendements et s’épuise après 17 ans. Le portefeuille B obtient des rendements élevés en début de retraite, permet des retraits pendant 13 ans de plus et affiche toujours une valeur marchande positive lorsque l’épargnant atteint 95 ans.

Phase de la retraite

Valeur initiale du Portefeuille A et du Portefeuille B = 500 000 $

Retraits annuels = 20 000 $ (4 % de la valeur de la première année), après correction de l’inflation

Taux d’inflation = 3 %

Maintenant, prenons l’exemple de deux épargnants qui prévoient toucher un revenu, mais qui conservent la plus large part de capital possible investie sur le marché. Dans ce scénario, la séquence des rendements a d’importantes répercussions. Si les rendements initiaux sont positifs, les choses s’annoncent bien : le capital continue d’augmenter et les gains peuvent être retirés comme prévu. Par contre, si les rendements initiaux sont négatifs, l’épargnant sera doublement perdant. Une partie du compte de capital devra être liquidée pour procurer un revenu. Et puisque le solde du compte de capital sera moins élevé que prévu, les revenus futurs s’en trouveront diminués, comme l’illustre le tableau 2.

Tableau 2

Âge

Portefeuille A - Faibles rendements au départ

Rendement annuel (%)

Portefeuille A - Faibles rendements au départ

Retrait ($)

Portefeuille A - Faibles rendements au départ

Valeur à la fin de l’année ($)

Portefeuille B - Rendements élevés au départ

Rendement annuel (%)

Portefeuille B - Rendements élevés au départ

Retrait ($)

Portefeuille B - Rendements élevés au départ

Valeur à la fin de l’année ($)

65

500 000

500 000

66

-5,3

20 000

454 560

15,3

20 000

553 440

67

-2,1

20 600

424 847

-3,7

20 600

513 125

68

-7,3

21 218

374 164

14,0

21 218

560 774

69

-15,2

21 855

298 758

8,9

21 855

586 883

70

9,4

22 510

302 216

16,0

22 510

654 673

80

9,2

30 252

58 386

-1,5

30 252

1 245 891

81

-1,5

31 159

26 818

9

31 159

1 326 487

82

6,0

26 818

0

2,4

32 094

1 325 458

83

13,5

0

0

2,1

33 057

1 319 542

84

9,5

0

0

-5,5

34 049

1 214 791

85

13,4

0

0

6,9

35 070

1 261 122

90

15,2

0

0

2,7

40 656

1 111 520

91

16,0

0

0

9,4

41 876

1 170 191

92

8,9

0

0

-15,2

43 132

955 746

93

14,0

0

0

-7,3

44 426

844 794

94

-3,7

0

0

-2,1

45 759

782 256

95

15,3

0

0

-5,3

47 131

696 163

Moyenne

4,6

429 956

0

4,6

951 508

696 163

Écart important

         

Revenu total généré par le portefeuille à la retraite =

429 956 $

 

951 508 $

 

Retrait – écart

521 552 $

Valeur finale – écart

696 163 $

Écart total

1 217 715 $

À titre indicatif seulement. Les rendements du portefeuille A sont hypothétiques et ne sont pas garants des rendements futurs. Le ratio des frais de gestion (RFG) ni aucuns autres frais ne sont pris en compte. La séquence des rendements du portefeuille B est inversée. La séquence des rendements produit un rendement annualisé composé moyen de 4,6 % durant les périodes visées. La valeur des portefeuilles d’accumulation est basée sur une valeur initiale de 200 000 $ à 40 ans, sans retraits annuels. La valeur des portefeuilles de retraite est basée sur une valeur initiale de 500 000 $ à 65 ans et sur des retraits annuels de 4 % par la suite rajustés en fonction d’un taux d’inflation annuel de 3 %.

Il s’agit d’un problème auquel font face tous les épargnants qui se trouvent dans la phase de retrait de leurs placements ou qui s’y préparent. Bien qu’il soit possible d’estimer les rendements à long terme des placements boursiers, personne ne peut prédire la séquence des rendements.

La « zone à risque pour la retraite » que vous voyez ici montre comment une séquence de rendements décevante et imprévisible peut avoir une incidence défavorable sur l’épargne-retraite d’un client.

Graphique illustrant un scénario hypothétique de l’incidence potentielle de la volatilité des marchés sur l’épargne accumulée et l’épargne-retraite – non représentatif d’un portefeuille en particulier. L’accumulation de l’épargne-retraite est le résultat des rendements annualisés moyens, de la répartition de l’actif et du maintien des placements. La date d’échéance du départ à la retraite prévoit un montant maximal d’épargne pour l’épargnant. Le revenu à la retraite dépend du rendement du capital investi et d’un taux de retrait durable.

Stratégie de la tranche des liquidités

Heureusement, il existe une option pour gérer la volatilité des marchés durant la phase de retrait : la stratégie de la tranche des liquidités. Examinons le fonctionnement de cette stratégie dans le cas des contrats de fonds distincts. Le placement est divisé en deux parties. La première, la tranche des liquidités, contient l’argent nécessaire pour couvrir une, deux ou trois années de revenu, selon la préférence de l’épargnant et sa tolérance au risque. Cet argent est investi dans des actifs stables à court terme, comme le nouveau compte à intérêt garanti (CIG) de Gestion de placements Manuvie, offert dans le cadre de certains contrats de fonds distincts. Il s’agit d’un moyen pratique de préserver le capital.

La deuxième, qui est axée sur la croissance, est investie dans des fonds distincts diversifiés en termes de catégories d’actif, de pays, de secteurs et de capitalisations boursières, afin de profiter de la croissance potentielle associée aux placements sur les marchés.

Au besoin, les gains obtenus dans ces fonds sont réaffectés à la tranche des liquidités, de sorte qu’elle soit suffisante pour la période de revenu choisie. Les gains excédentaires peuvent faire l’objet d’autres placements dans la portion axée sur la croissance du contrat de fonds distincts.

La stratégie de la tranche des liquidités ne constitue pas un exercice d’anticipation du marché. Elle vise plutôt à éviter les retraits de placements en période de volatilité, lorsque les actifs se déprécient (à noter que des frais peuvent s’appliquer aux retraits de CIG avant l’échéance). En veillant à ce que les besoins immédiats en matière de revenu soient comblés, la stratégie de la tranche des liquidités réduit le risque de devoir vendre sur un marché baissier.

Par ailleurs, en ne touchant pas au portefeuille axé sur la croissance, même au cours des années de retrait, les épargnants donnent à leurs fonds le temps de se redresser et de fructifier, quelle que soit la conjoncture.

Répartition de l’actif typique d’un épargnant axé sur la croissance

Un diagramme circulaire où la tranche des liquidités représente 10 % du graphique, où les titres à revenu fixe représentent 30 % et où les actions représentent 60 %.
L’adoption d’une stratégie de la tranche des liquidités bien définie peut représenter une option avantageuse pour vos clients retraités.

Nouveautés

Gestion de placements Manuvie offre maintenant des contrats qui comportent à la fois des fonds distincts et des comptes à intérêt garanti.

Nous avons ajouté une caractéristique utile à chacun des contrats de fonds distincts de Gestion de placements Manuvie (Mandats privés de placement Manuvie, Fonds distincts MPPM et FPG Sélect PlacementPlusMD). Dorénavant, les épargnants peuvent détenir un compte à intérêt garanti (CIG) ou un compte à intérêt quotidien (CID) de Gestion de placements Manuvie dans le cadre des contrats. Cela signifie notamment qu’un épargnant peut facilement virer de l’argent entre des CIG et des fonds distincts, 1ce qui simplifie la mise en œuvre de la stratégie de la tranche des liquidités.

Les retraits, les virements et les transferts entre options de placement peuvent être assujettis à des frais ou des frais de rachat, entraîner des conséquences fiscales et avoir des répercussions sur les garanties de fonds distincts. Vous pouvez effectuer des virements entre des CIG et un CIQ, mais pas d’un CIG à un autre.

© Manuvie, 2021. Les personnes et les situations évoquées sont fictives et toute ressemblance avec des personnes vivantes ou décédées serait pure coïncidence. Le présent document est proposé à titre indicatif seulement. Il n’a pas pour objet de donner des conseils particuliers d’ordre financier, fiscal, juridique, comptable ou autre, et les renseignements qu’il fournit ne doivent pas être considérés comme tels. Nombre des points analysés varient selon la province. Tout particulier ayant pris connaissance des renseignements formulés ici devrait s’assurer qu’ils conviennent à sa situation en demandant l’avis d’un spécialiste. Sauf erreurs ou omissions. Toute somme affectée à un fonds distinct est placée aux risques du titulaire du contrat et sa valeur peut augmenter ou diminuer.

La publication Le conseiller averti

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