4 avril 2023
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Le point au quatrième trimestre de 2023 : la demande de construction résidentielle termine l’année stable ou en hausse dans les principales économies utilisatrices de bois, les prix du bois d’œuvre baissent et la valeur des terrains forestiers privés est soutenue par une forte demande
Le contexte économique difficile de 2023 se caractérise notamment par un recul collectif de la construction résidentielle, l’inflation et les taux d’intérêt élevés ayant touché les constructeurs et les acheteurs potentiels. Cette situation a exercé une pression à la baisse sur la consommation et les prix des produits de la forêt, et a entraîné un affaiblissement des marchés du bois. La valeur des terrains forestiers a été soutenue par les fondamentaux positifs à long terme qui sous-tendent l’augmentation attendue de la demande de construction sur les marchés des scieries et du bois, ainsi que par l’intérêt et la valeur croissants accordés aux avantages et aux occasions supplémentaires offerts par les terrains forestiers.
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La demande de construction de logements neufs aux États-Unis s’est renforcée fin 2023 et les prix du bois d’œuvre de résineux sont tombés à des niveaux bas à court terme
Avec 1,45 million d’unités (données désaisonnalisées), les mises en chantier aux États-Unis ont augmenté de 7 % par rapport au trimestre précédent et de 3 % par rapport à l’année précédente. Les prix du bois d’œuvre de résineux ont baissé pour atteindre leur niveau le plus bas depuis quatre ans en moyenne trimestrielle.
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Les approbations de construction de nouveaux logements en Australie ont augmenté à la fin de 2023, l’immobilier multirésidentiel étant en tête et les prix du bois d’œuvre de résineux sont demeurés à des niveaux historiquement élevés
Les unités d’habitation approuvées excèdent 41 000 (données désaisonnalisées), soit une amélioration de 5,6 % par rapport au troisième trimestre. Les prix du bois d’œuvre de résineux se sont maintenus à des niveaux proches de ceux du trimestre précédent et non loin des récents sommets atteints en 2022.
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L’oscillation des prix du bois d’œuvre reflétait la dynamique de l’offre dans un contexte d’affaiblissement mondial dans le secteur de la construction résidentielle
Les prix du bois de résineux sur les marchés nationaux aux États-Unis baissent, les prix des exportations de grume de bois résineux de la Nouvelle-Zélande augmentent après avoir atteint des sommets récents et les prix en Australie augmentent.
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Les rendements au comptant des terrains forestiers aux États-Unis se sont améliorés et se rapprochent de la moyenne historique
Malgré la baisse globale des prix du bois d’œuvre aux États-Unis, les rendements au comptant des terrains forestiers américains ont augmenté au cours du dernier trimestre, grâce à l’augmentation des flux de trésorerie d’exploitation dans l’ouest des États-Unis.
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Les valorisations des terrains forestiers privés ont augmenté dans le sud des États-Unis1
La valeur des terrains forestiers privés dans le sud des États-Unis a augmenté grâce à d’excellentes ventes comparables sur le marché, tandis que celle des terrains forestiers cotés en bourse a reflété la faiblesse de la demande et des prix des produits de la forêt ainsi que la faiblesse générale des marchés boursiers au cours du trimestre.
Renseignements importants
1 Propriétaires cotés en bourse (valeur mesurée par la valeur d’entreprise des terrains forestiers par acre équivalent du sud des États-Unis de Gestion de placements Manuvie Agriculture et terrains forestiers inc.).
Construction résidentielle
Les mises en chantier aux États-Unis ont progressé et les prix du bois d’œuvre ont diminué
- Les mises en chantier aux États-Unis ont augmenté de 7 % par rapport au trimestre précédent et de 3 % par rapport à l’année précédente. Au quatrième trimestre, les mises en chantier aux États-Unis (données désaisonnalisées) se sont élevées en moyenne à 1,45 million d’unités, soit le niveau trimestriel moyen le plus élevé depuis le troisième trimestre de 2022.
- La baisse de l’inflation et des taux hypothécaires a stimulé la confiance des constructeurs et la demande des acheteurs.
- Le nombre de permis de construire de maisons individuelles, un indicateur de la demande future de produits de bois, de 994 000 unités (données désaisonnalisées) pour décembre, est en hausse de 1,7 % par rapport aux chiffres de novembre, et de plus de 30 % par rapport à décembre de l’année précédente, ce qui reflète un optimisme accru de la part des constructeurs de maisons.2
- Les fabricants nord-américains de produits de bois demeurent prudents dans le contexte actuel et surveillent de près leurs stocks et leur production.
- Les prix du bois d’œuvre américain ont baissé vers la fin de l’année 2023, le prix composite de référence du bois de charpente de Random Lengths s’établissant en moyenne à 384 $ par millier de pieds-planche au quatrième trimestre, soit le niveau le plus bas depuis le quatrième trimestre de 2019.
Renseignements importants
Sources : Random Lengths et U.S. Census Bureau, décembre 2023.
2 APA – The Engineered Wood Association, décembre 2023.
Les approbations de logements en Australie progressent, avec l’immobilier multirésidentiel en tête, et les prix du bois d’œuvre demeurent à des niveaux historiques
- Les approbations d’unités résidentielles en Australie ont augmenté de 5,6 % par rapport au trimestre précédent, l’immobilier multirésidentiel étant à l’origine de la majorité des approbations. Les approbations pour les logements individuels ont légèrement augmenté, de 2 % par rapport au trimestre précédent, tandis que celles pour les logements multirésidentiels ont augmenté de 12 %.
- Les perspectives à l’égard des approbations d’unités résidentielles demeurent mitigées. Malgré l’augmentation de la population qui accroît le besoin de logements, les prix élevés des logements, les taux hypothécaires et l’inflation élevée persistante ont une incidence sur l’accès à la propriété et ralentissent la demande de nouveaux logements.
- En septembre 2023, le parlement australien a voté un fonds de 10 milliards de dollars australiens pour l’avenir du logement en Australie, qui vise à construire 30 000 logements abordables au cours des cinq prochaines années. Ce financement, ainsi que les mesures de relance supplémentaires destinées à plusieurs États et territoires en vue d’accroître l’offre de logements, devraient stimuler la demande dans le secteur de la construction.3
- Les prix du bois de charpente de résineux sont demeurés stables, proches des sommets historiques, à la fin de l’année 2023.
- Les prix du bois de résineux sur pied, publiés tous les semestres, ont augmenté de 3 % au cours du premier semestre de 2023 par rapport au dernier semestre de 2022, ce qui reflète une offre restreinte malgré une demande inférieure.
Renseignements importants
Sources : Bureau australien des statistiques, décembre 2023; KPMG, juin 2023; Indufor Asia Pacific (Australia) Pty Ltd, décembre 2023.
Prix du bois d’œuvre
Les prix mondiaux du bois d’œuvre de résineux ont oscillé, reculant aux États-Unis et progressant en Nouvelle-Zélande
- Les prix du bois de résineux sur pied sont demeurés stables ou ont légèrement baissé en moyenne dans le sud des États-Unis, la demande nationale de fabrication de produits de la forêt s’étant ralentie en raison de la faiblesse de la construction résidentielle.
- Les prix du bois sur pied du nord-ouest de la côte pacifique des États-Unis ont chuté de 8,5 % en moyenne, car les usines ont ralenti leurs commandes et les prix des grumes livrées ont affaibli la demande globale de récolte, tandis que les coûts de production sont demeurés supérieurs aux moyennes historiques.
- Les prix du bois sur pied de la Nouvelle-Zélande, en dollars américains, ont augmenté de 26 % au cours du quatrième trimestre par rapport au niveau le plus bas atteint au deuxième trimestre de 2023. La Nouvelle-Zélande a ainsi conservé sa position de premier importateur de grumes de bois de résineux en Chine.
- Les prix du bois de résineux sur pied de l’Australie, en dollars américains, ont augmenté de 4 % au premier semestre de 2023 par rapport au second semestre de 2022. L’offre limitée de stocks de qualité marchande pour répondre à la demande de bois de qualité charpente maintient une pression à la hausse sur les prix du bois sur pied. Les données pour le second semestre de 2023 ne sont pas disponibles au moment de la publication du présent article.
Renseignements importants
Sources : Fastmarkets RISI, décembre 2023; TimberMart-South, décembre 2023; Forest Economic Advisors, décembre 2023; KPMG, octobre 2023.
Rendement au comptant
Les rendements au comptant des terrains forestiers se sont rapprochés des niveaux moyens du quatrième trimestre
- Au quatrième trimestre, les rendements au comptant des terrains forestiers aux États-Unis ont augmenté de 31 points de base (pb) par rapport au troisième trimestre, pour atteindre un taux pondéré sur la valeur de 2,29 % dans l’ensemble des États-Unis.
- L’augmentation des volumes de récolte dans le nord-ouest de la côte pacifique par rapport au troisième trimestre a été le moteur des rendements au comptant aux États-Unis au quatrième trimestre, malgré la baisse générale du prix moyen du bois sur pied dans la région.
- Les rendements au comptant du quatrième trimestre ont toujours été en moyenne de 2,47 % au cours des cinq dernières années, les rendements au comptant du quatrième trimestre de 2023 étant désormais équivalents à ceux du quatrième trimestre de 2022, et inférieurs de 20 pb à la moyenne trimestrielle.
Renseignements importants
Source : NCREIF, en date de décembre 2023.
Valeur des terrains forestiers
L’écart entre les terrains forestiers cotés en bourse et les terrains forestiers privés dans le sud des États-Unis se creuse
- L’écart entre les terrains forestiers privés et les terrains forestiers cotés en bourse dans le sud des États-Unis s’est creusé au quatrième trimestre, la valeur des terrains forestiers privés continuant d’augmenter, tandis que celle des terrains forestiers cotés en bourse s’est affaiblie.
- La valeur des terrains forestiers privés dans le sud des États-Unis (telle que rapportée par le NCREIF) a reflété d’excellentes ventes comparables aux valeurs d’évaluation de référence. La valeur des terrains forestiers privés du sud des États-Unis a augmenté de 3,5 % en moyenne au quatrième trimestre, soit une hausse de 6,4 % par rapport aux valeurs moyennes observées au quatrième trimestre de 2022.
- La valeur des terrains forestiers du sud des États-Unis détenus par des sociétés cotées en bourse (mesurée par la valeur d’entreprise des terrains forestiers par acre équivalent du sud des États-Unis) a diminué de 3 % depuis le trimestre précédent, bien qu’en hausse de 1 % par rapport aux valeurs d’il y a un an.
- La valeur des terrains forestiers cotés en bourse a reflété la faiblesse de la demande et des prix des produits de la forêt au quatrième trimestre, ainsi que la faiblesse générale des marchés boursiers observée au cours du trimestre.
Renseignements importants
Sources : NCREIF et recherche de Gestion de placements Manuvie Agriculture et terrains forestiers inc., en date de décembre 2023.
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