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市場が変わりゆく中でのオポチュニスティック・クレジット：マニュライフ | コンベストのアプローチ

マニュライフ｜コンベスト・クレジット・パートナーズ
チャールズ・アスフォー
パートナー

グレッグ・レイノルズ
パートナー
CIO、ダイレクト・レンディング・チーム共同ヘッド

デレク・グールド
マネージング・ディレクター

運用会社のセレクションは、ソーシングやストラクチャリング、アクティブ運用プラットフォームの能力の違いにより、オポチュニスティック・クレジットの運用成果を左右します。

オポチュニスティック・クレジットは、従来の融資では対応できない空白を埋める役割を果たしています。最も魅力的な投資機会は、多くの従来型レンダーの業務、得意分野、能力の範囲から外れたところで発生することが普通です。そのためオポチュニスティック・クレジットに資金を配分する場合は、ポートフォリオ構築以外にも目を配る必要があります。すなわち、キャピタルストラクチャーの各レベルで柔軟に対応する能力、不完全な情報によるアンダーライティングを行う能力、状況の変化に応じてアンダーライティングと資産運用のアプローチを随時変えていく能力について、運用会社を評価することが必要です。

オポチュニスティック・クレジットを端的に表現するなら、エクイティ部分への投資を伴うこともある複雑なクレジット投資と言えるでしょう。.

こうした背景を踏まえると、運用会社の選別には以下の4つの特徴が重要だと考えられます。

  • ソーシング：差別化された、競争の激しくない投資機会を創出する能力
  • ストラクチャリング：デットからエクイティ的なものまで、キャピタルストラクチャー全体に関する専門能力
  • プラットフォーム：複雑な状況を積極的に管理して長期的成果に違いを生み出すことを可能にする規模、経験、能力
  • 実績：少なくとも1回の市場サイクルを通じて成果を上げた実績

マニュライフ | コンベストのアプローチ：複雑さに対処できる設計とリソースを備えたプラットフォーム

マニュライフ | コンベスト・クレジット・パートナーズのオポチュニスティック・クレジットに対するアプローチは、クレジットとエクイティの両方に関する経験とリソースを活用できるよう設計されています。

私たちはキャッシュフロー、担保、キャピタルストラクチャーを重視するレンダーの視点と、成長と価値創造を重視するエクイティ投資家の視点を組み合わせて投資を評価します。この二重の視点はポートフォリオ管理にも適用され、状況の変化に応じて調整を行います。その根底にある中核的要素は以下のとおりです。

  • 差別化されたソーシングと投資実行：私たちは、差別化された投資機会へのアクセスを重要なリターン牽引要因と考えています。私たちは、マルチ戦略プラットフォームと案件組成能力によって、幅広い機会を早期に把握することができます。そのような機会の多くは、従来型の資金調達案件が複雑化してカスタマイズされたソリューションが必要になったことにより生まれるものです。早期の投資先へのエンゲージメントが独自の機会の獲得につながり、投資条件の改善やプロテクションの強化が可能なことは珍しくありません。
  • トータル・リターンを重視した規律あるストラクチャリング： クレジットを中心に投資のストラクチャリングを行います。契約に基づくインカムとダウンサイド・プロテクションを重視し、厳選されたエクイティ参加やトータル・リターンの余地を高めるためのハンズオン・アプローチも取り入れます。私たちは25年以上にわたるプライベート・エクイティの経験と20年以上にわたるプライベート・クレジットの経験があり、ミドルマーケットに対する差別化された観点と運用能力を有しています。
  • 業界に関する専門知識と運用を通じた価値創造：各主要セクターに対する専門能力が、市場に関する深い知見と規律あるアンダーライティングを支えています。また、社内の運用リソースと多様な投資チームのスキルを活用し、必要に応じてポートフォリオ企業への積極的なエンゲージメントを行うことで価値創造や元本回収を推進しています。
  • 実績：さまざまなクレジット・サイクルと市場環境を通じた25年の投資実績を基盤として、非標準的で複雑なさまざまな状況に対応しています。

マニュライフ | コンベストのアプローチの概要

投資機会：成長資金、債務削減、デットによる財務強化、配当金の支払いおよび株主による買収、ストレスト債、ディストレスト債、フォワードフローによる資産購入

投資の種類：非従来型のファーストリーエン、セカンドリーエン、劣後債、ストラクチャード・エクイティ、資産への投資

投資先企業の特徴：企業価値5,000万米ドル～5億米ドル（スポンサーがつく場合とつかない場合がある）

運用会社のセレクションがカギを握る

オポチュニスティック・クレジットは従来のレンディングの枠を超えた差別化された投資機会へのエクスポージャーを提供するものの、投資成果は本質的に投資実行に左右されます。このように複雑さと多様性を特徴とする戦略では、運用会社のセレクションがパフォーマンスを大きく左右します。この資産クラスの持つ可能性を完全に引き出すためには、差別化されたソーシングと規律あるストラクチャリングを行い、変化する状況に対応できるプラットフォームを備えた運用会社を選ぶことが不可欠です。

リスクと手数料については、以下をご覧ください。
https://www.manulifeim.com/institutional/jp/ja/jp-risks-and-fees-guide

  • 本資料は、海外グループ会社の情報を基にマニュライフ・インベストメント・マネジメント株式会社（以下「当社」といいます。）が作成した情報提供資料です。
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マニュライフ・インベストメント・マネジメント株式会社
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マニュライフ・ウェルス・アンド・アセット・マネジメントについて

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