« Vendre en mai et s’en aller » — analysons cette stratégie de placement saisonnière
Vendre en mai et s’en aller est l’une des stratégies de placement saisonnières les plus reconnues : elle consiste à vendre vos portefeuilles d’actions le 1er mai ou peu de temps après, puis à les racheter après le 31 octobre. S’agit-il d’une stratégie de placement judicieuse pour obtenir de bons rendements?
La vie est souvent remplie d’imprévus. Toutefois, nos vies imprévisibles comportent des aspects sur lesquels nous pouvons toujours compter, comme la musique de Noël qui commence à jouer tôt en novembre (ou est-ce en septembre maintenant?), le décompte des parents jusqu’à la rentrée scolaire et l’appréhension de la préparation de notre déclaration de revenus au printemps.
Du côté du monde financier, il est certain que les principaux réseaux financiers publieront, au mois de mai, des articles sur le principe « Vendre en mai et s’en aller » et que, par conséquent, nous recevrons d’innombrables questions sur la validité de cette stratégie saisonnière.
Vendre en mai et s’en aller, aussi appelé « l’effet Halloween », est l’une des stratégies de placement saisonnières les plus reconnues. Selon cette stratégie, les investisseurs vendent leurs portefeuilles d’actions le 1er mai, transforment le produit de cette vente en liquidités, puis rachètent ces actions après l’Halloween.
Bien que les origines de ce dicton soient inconnues, on dit qu’il remonte à l’Angleterre d’antan, alors que les courtiers en valeurs mobilières partaient en vacances en mai et ne revenaient pas avant septembre. À l’origine, le dicton était « Vendre en mai et s’en aller pour ne revenir qu’après la Saint Léger. » La dernière course de chevaux de la saison se tenait le jour de la Saint Léger et les courtiers de l’époque ne prenaient pas la peine de retourner au travail avant la fin de la saison des courses.
La stratégie « Vendre en mai et s’en aller » a gagné en crédibilité auprès des investisseurs en raison du nombre de reculs tristement célèbres du marché boursier qui ont eu lieu au cours de la période de mai à octobre, notamment le lundi noir de 1987, la crise financière de 2008 qui a suivi l’effondrement de Lehman Brothers et la correction boursière d’août 2011, résultat de l’abaissement de la cote de crédit du gouvernement américain.
À la fin d’avril, les actions internationales, canadiennes et américaines, mesurées par l’indice MSCI EAEO (en $ US), l’indice S&P 500 (en $ US) et l’indice composé S&P/TSX (en $ CA), affichaient toutes un rendement lié au cours positif de 10,3 %, 8,6 % et 6,5 % respectivement. En raison du redressement solide des titres à risque depuis le début de l’année, malgré le ralentissement de l’économie mondiale et le resserrement de la politique des banques centrales, les investisseurs se demandent si une réduction des risques serait prudente.
Nous avons analysé les rendements d’un portefeuille qui a adhéré à la stratégie « Vendre en mai et s’en aller » par rapport à une stratégie classique d’achat à long terme. Les résultats tombent dans nos prévisions. En effet, les investisseurs s’en sortent beaucoup mieux avec une stratégie d’achat à long terme, comme l’illustre le tableau ci-dessous. Lors des périodes plus courtes, le rendement diffère grandement.
Stratégie d’achat à long terme par rapport à « Vendre en mai et s’en aller »
Sources : Bloomberg, Gestion de placements Manuvie et équipe Stratégie des marchés des capitaux, au 28 avril 2023.
Une stratégie de vente en mai serait fructueuse si, dans le graphique ci-dessous, la majorité des barres représentaient un rendement négatif. Toutefois, aucune tendance dans les données ne justifie une stratégie de vente en mai. En fait, cette stratégie a connu un rendement inférieur dans les dernières années. Au cours des 10 dernières années, 80 % des rendements de mai à octobre étaient positifs, le rendement moyen atteignant presque 5 %.
Rendement de l’indice sur les prix S & P 500 (Mai à Octobre)
Sources : Bloomberg, Gestion de placements Manuvie et équipe Stratégie des marchés des capitaux, au 28 avril 2023.
Nous croyons que bon nombre des perceptions erronées concernant la stratégie « Vendre en mai et s’en aller » sont fondées sur des biais comportementaux. Le domaine de la finance comportementale a démontré que les investisseurs tiennent beaucoup plus compte des rendements négatifs que des rendements positifs, et sont beaucoup plus susceptibles de se souvenir des résultats négatifs. Depuis 1950, environ 60 % des rendements mensuels négatifs, y compris les corrections de plus de -10 %, se sont produits au cours de la période de mai à octobre, ce qui contribue à la crédibilité de la stratégie de vente en mai.
Pour les investisseurs ayant un horizon de placement à long terme, il pourrait être avantageux de garder en tête la citation suivante d’Eugene Fama, lauréat d’un prix Nobel :
« L’investissement est comme le savon, plus vous y touchez, plus il rétrécit ».
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